¿Los bancos centrales dirigen gobiernos ahora?

Los bancos centrales se enfrentan a una elección. Y el mundo está esperando su decisión. Puede controlar la inflación o prevenir una crisis de deuda soberana. Pero no pueden hacer ambas cosas.

¿Cuál elegirás? ¿Inflación o quiebra?

Esa no es la pregunta que voy a intentar responder hoy.

En lo que quiero centrarme es en quién está en el poder en un mundo en el que los bancos centrales se enfrentan a esa elección. ¿Quién toma realmente las decisiones que nos afectan a ti y a mí?

Verá, los gobiernos están tan arruinados que dependen de la financiación ilimitada de los bancos centrales para mantener sus gastos. Pero ahora la inflación ha levantado su fea cabeza.

¿Cree que los bancos centrales endurecerán la política monetaria y se arriesgarán a una crisis de deuda soberana para controlar la inflación?

¿O cree que los bancos centrales están ignorando la inflación y seguirán imprimiendo dinero para financiar a sus gobiernos?

El objetivo de la independencia del banco central era asegurarse de que se centraran en la inflación y otros objetivos económicos sin involucrarse en política. La idea era que la imprenta era demasiado peligrosa en manos de los políticos. Había que sacarlo de la esfera política y entregarlo a una serie de economistas y abogados que se concentrarían en mantener la inflación dentro del objetivo.

Pero esa narrativa no funcionará si los gobiernos se endeudan lo suficiente. La independencia del banco central se elimina de la ecuación porque los banqueros centrales crearían una gran crisis de deuda soberana si se centraran únicamente en la inflación y subieran las tasas de interés.

Si los bancos centrales subieran las tasas de interés lo suficientemente altas como para reducir la inflación, también impondrían tasas que los gobiernos de todo el mundo no pueden pagar. Y eso significa una crisis de deuda.

Lo que, por supuesto, también tiene un impacto bastante grande en la inflación. Esta es la excusa que usan los banqueros centrales para justificar su política de financiamiento de QE para los gobiernos frente a la alta inflación.

Todo esto describe la situación en la que nos encontramos. Pero como dije, hoy quiero centrarme en la dinámica de poder detrás de escena que crea esta situación.

Sabes, siempre pensé que los banqueros centrales se pintaron en un rincón. Al permitir que los gobiernos pidieran prestado como locos a tasas de interés bajas, los banqueros centrales habían creado la posición muy imposible en la que se encuentran ahora, para elegir entre la inflación y la crisis de la deuda.

Pero tenga en cuenta que tal vez podría tenerlo exactamente al revés ...

¿Qué pasa si los bancos centrales ahora se apoderan del mundo porque los gobiernos confían en ellos para imprimir suficiente dinero para financiar los déficits?

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¿Qué pasa si, en lugar de estar acorralados por sus propias políticas, los bancos centrales ahora tienen agarrada la espada de Damocles que pende sobre los políticos?

¿Y si están listos para salirse con la suya? ¿O simplemente está listo para amenazar con dejarlo caer sobre la cabeza de alguien?

La mejor manera de explicar lo que quiero decir es con el ejemplo reciente de cómo se desarrolla ...

Cuando Grecia estaba negociando su paquete de rescate, se enfrentaba a la temida troika formada por la Unión Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo. Los tres forzaron todo tipo de reformas económicas y medidas de austeridad a los griegos a cambio de un rescate.

Si los griegos tuvieran su propia moneda, simplemente podrían haber impreso el dinero que necesitaban. En cambio, estaban atrapados en un banco central que no solo era independiente sino que estaba más allá del control legislativo de su gobierno.

Esta situación muestra dónde está el poder. Ni en manos de un gobierno elegido democráticamente ni en manos del pueblo que rechazó los planes de la Troika en un referéndum.

El poder estaba en manos de burócratas no electos, que podían dictar los términos, porque tenían las llaves de la imprenta que eventualmente obtendría el dinero para Grecia.

¿Qué pasa si la misma dinámica de poder se está desarrollando en los pasillos gubernamentales de todo el mundo hoy? Excepto en Turquía, donde el gobierno tiene al banco central por los huevos, lo que muestra por qué los bancos centrales se independizaron en primer lugar, pero esa es una historia diferente.

¿Qué pasa si los bancos centrales ahora tienen la ventaja y los gobiernos pueden dictar la política?

Después de todo, estos gobiernos dependen del despilfarro de los bancos centrales para financiarlos. Y ahora que la inflación se ha disparado, los bancos centrales deberían subir las tasas de interés y endurecer la política monetaria.

Fácilmente podría amenazar a los políticos con: "Si no hace X, Y y Z, tomaremos la inflación en serio, subiremos las tasas de interés y usted enfrentará facturas de intereses tan altas sobre su déficit que todo el gobierno parecerá insolvente. "

Por supuesto que no es tan fácil. Y no es que los bancos centrales puedan ponerse de acuerdo sobre qué políticas son una buena idea para los gobiernos.

En la última crisis estuvieron ocupados imponiendo medidas de austeridad en el sur de Europa. De repente, durante la pandemia, eran fanáticos de los enormes incentivos, incluso afirmando que la política monetaria estaba agotada y que era hora de intensificar la política fiscal.

El punto, sin embargo, es que los banqueros centrales pueden no ser tan impotentes o aislados como parecen. Pueden ser ellos los que muevan las palancas del poder.

Si es así, ¿qué esperaríamos de ellos? Bueno, a nivel internacional son mucho más cooperativos que muchos políticos. Y no rinden cuentas a nadie.

Sospecho que consideran que el sector financiero y el sector gubernamental son su prioridad, antes que usted y yo.

Históricamente, dado su dilema actual, algunos bancos centrales han creado hiperinflación y otros han creado una recesión severa en un intento de reducir la inflación.

Mientras el mundo espera su decisión sobre la inflación o la financiación del gobierno, no puedo evitar preguntarme ... ¿quién crees que es realmente responsable de nuestros gobiernos?

Hasta la proxima vez,

Nickolai Hubble, Editor, The Daily Reckoning Australia

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¿La contribución que los bancos centrales dirigen ahora a los gobiernos? apareció por primera vez en Daily Reckoning Australia.