A pesar de todos sus defectos obvios, a veces los mercados financieros son realmente buenos para predecir el futuro. Vale la pena escuchar siempre y cuando no crea ciegamente lo que le están diciendo.
O, si no está de acuerdo con lo anterior, tenga en cuenta que el mercado al menos está tratando de predecir algún tipo de futuro. Por lo tanto, es importante estar al tanto de cómo se ve este futuro.
Si cree que la predicción del mercado es incorrecta y sabe mejor, puede ganar dinero con la diferencia. Pero solo en la diferencia.
Si el mercado predice el mismo futuro que usted, y ambos tienen razón, los precios no cambiarán y usted no ganará dinero.
Esta idea es muy confusa para muchos. Cuando los mercados caen con buenas noticias o suben con malas noticias, se preguntan por qué. En pocas palabras: la noticia fue mejor o peor de lo que esperaba el mercado.
Dado que los precios de mercado anticipan un futuro, los movimientos de precios se basan en lo que sucede en relación con ese futuro esperado.
Por lo tanto, debe saber qué espera el mercado, no solo qué va a suceder, para identificar oportunidades de inversión.
Esto crea una pregunta que debe poder responder. ¿Qué está prediciendo exactamente el mercado? ¿Qué puedes esperar?
En otras palabras, ¿qué tendría que suceder para que las acciones de precios en los mercados financieros tuvieran sentido?
Es una mentalidad fascinante porque puede exponer cuando el mercado está sobrevalorado, porque tendría que surgir un futuro absurdamente brillante para justificar los precios de los activos financieros, o puede exponer cuando el mercado es demasiado sombrío y crea una oportunidad de compra.
En el apogeo de la pandemia, muchas inversiones se estaban deprimiendo tanto que habría dado un giro bastante dramático para justificar sus precios. Durante la burbuja tecnológica, el futuro debería haber sido absurdamente hermoso para justificar los altos precios.
Así que hoy estamos examinando lo que los mercados financieros están "fijando" o "descontando", como lo llamarían los jugadores de la jerga. Cuando sopesas los precios de las acciones, los bonos, las materias primas y todo lo demás, ¿qué esperan los mercados financieros?
Por cierto, hay varias opciones. Pero uno está causando una sensación muy incómoda en mi estómago en este momento.
Verá, la inflación se está moviendo, pero los mercados de bonos no se han movido para reflejar eso. De hecho, el rendimiento ajustado por inflación de los bonos del gobierno alemán ha caído de poco menos del 0% al -4,5% desde enero de 2021.
Toda la curva de rendimiento alemana ha vuelto a caer recientemente por debajo de cero, lo que significa que el estado alemán puede pedir dinero prestado hasta por 30 años.
Es sorprendentemente similar en Estados Unidos. Ese titular del Financial Times también revela hacia dónde voy con todo esto: "Los rendimientos reales de EE. UU. Alcanzaron mínimos históricos por preocupaciones de crecimiento", lo que significa que los inversores en bonos estadounidenses pierden dinero a una tasa récord una vez que se ajustan a la inflación.
Ajustado por inflación o no, eso no tiene sentido. Es indignante que los inversores estén aceptando rendimientos tan bajos en los bonos. ¡Estás perdiendo dinero! ¿Qué inversor compra un bono y acepta que está perdiendo dinero?
Pero esa es la forma incorrecta de pensar. Seguro, no puede durar. Pero, ¿qué futuro está descontando? ¿Qué futuro tendría que llegar para justificar precios tan absurdos?
Volvamos a eso en un momento. Más datos primero.
Al oro le ha ido mal desde agosto de 2020 y también recientemente. Eso es francamente extraño. Si me hubieras pedido que creara el escenario ideal de ensueño para el precio del oro, bueno, no estaría muy lejos de lo que hemos visto en los últimos tres meses.
Aumento de la inflación, tipos de interés del banco central ridículamente bajos, una obligación de los bancos centrales de mantener bajos los rendimientos de los bonos del gobierno y una recuperación económica artificial basada en estímulos. Es el sueño de todo inversor en oro.
Pero el precio del oro no lo compró. ¿Por que no? ¿Qué espera el precio del oro?
Mientras tanto, las acciones están subiendo. Para alcanzar máximos en EE. UU. Y Australia, por ejemplo. Y también están absurdamente sobrevalorados. El experto en valoración John Hussman lo expresó de esta manera:
“Podría ser el mayor error de la historia pagar multiplicadores extremos por ganancias extremas que reflejan márgenes extremos y gobiernos extremos. Los subsidios, aunque imaginan estos múltiplos, también merecen una prima por tasas bajas que reflejan un crecimiento deprimido ".
Será mejor que te explique eso ...
“Múltiplos” se refiere a la cantidad de beneficios (beneficios) que pagan los inversores cuando compran acciones de una empresa. Por ejemplo, un P / U de 20 significa que está pagando 20 veces las ganancias por acción de la empresa. Si la empresa está ganando £ 1 por acción y el precio de la acción es £ 20, la relación P / E es 20.
En este escenario, hipotéticamente hablando, le tomaría 20 años recuperar el dinero de su inversión si la empresa paga todas sus ganancias anuales.
Una relación P / E más alta para una acción significa que los inversores están pagando más por una libra de ganancias. Están dispuestos a esperar más para recuperar su dinero en forma de ganancias.
Este es especialmente el caso con tipos de interés muy bajos, porque la alternativa al mercado de valores (bonos) tampoco da resultado.
Por lo tanto, los inversores toleran una relación P / E más alta cuando las tasas de interés son bajas. Son más pacientes cuando se trata de cuán rentable debe ser una inversión.
Una relación P / E alta también puede justificarse por el aumento de las ganancias futuras. Esto también implica que los inversores esperan ganancias crecientes con relaciones P / E altas.
Ahora ponlo todo junto.
El enigma que Hussman señala es que la gente paga de más y está dispuesta a pagar más por libra de ganancia por ganancias anormalmente altas debido a la intervención del gobierno en la economía porque las tasas de interés son bajas, pero esas bajas tasas de interés y la intervención del gobierno están en su lugar debido a la baja economía. crecimiento, lo que significa que los beneficios no aumentarán.
Es una trampa 22 para los inversores. Paga demasiado asumiendo que las ganancias seguirán aumentando, pero la motivación y la causa (bajas tasas de interés e incentivos) sugieren que las ganancias no aumentarán.
Esto, en opinión de Hussman, es un error expuesto por una caída en el mercado de valores. Pero en este momento las acciones están cotizando en un auge.
Los precios inmobiliarios también están en auge como loco. Esto puede ser un simple resultado de los tipos de interés de los bancos centrales absurdamente bajos. De repente, la gente puede pedir prestado un poco más porque es mucho más barato. Y así, los precios de la vivienda están aumentando, pero esto simplemente refleja la creciente capacidad de endeudamiento.
¿Qué mundo futuro anticipa todo esto?
Bueno, me parece que cada mercado tiene un precio diferente. Lo que es muy extraño en verdad.
Los precios inmobiliarios están en auge, asumiendo que las tasas de interés se mantendrán bajas. Esto implica una recuperación económica decepcionante que mantiene bajas las tasas de interés, o si las tasas de interés suben durante una recuperación decente, es posible que la gente no pueda pagar la deuda. Pero el mercado de la vivienda tampoco espera una recesión, lo que dificultaría el pago de las deudas si caen los ingresos.
El oro está cotizando en algún tipo de colapso o crisis financiera (contrariamente a la creencia popular, el oro cae durante una crisis de este tipo).
Precio de los bonos en deflación y recesión. Esto se debe a que en esos momentos los precios de los bonos incluso suben a alturas absurdas porque se consideran "seguros". Recuperar su dinero es más importante que el retorno de su inversión.
Pero los rendimientos de los bonos también pueden estar sujetos a la represión financiera de los bancos centrales. En otras palabras, podrían manipular las tasas de los bonos del gobierno. Eso los convierte en un mal indicador del futuro.
Las acciones, mientras tanto, están cotizando en un auge de ganancias para todas las edades impulsado por bajas tasas de interés e incentivos gubernamentales, ¿una combinación que sería un poco extraña?
Todos esperan un futuro diferente. ¿Pero quién tiene razón?
Ojalá supiera ...
Hasta la proxima vez,
Nickolai Hubble, Editor, Fin de semana de The Daily Reckoning Australia
PD: Nuestra publicación The Daily Reckoning es un lugar fantástico para comenzar su viaje de inversión. Hablamos de las grandes tendencias que están impulsando las acciones más innovadoras en el ASX. Descúbrelo todo aquí.
¿Qué adivino financiero crees? - Financial Market fue publicado por primera vez por Daily Reckoning Australia.
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