No aprecio mucho a los economistas convencionales. En su mayoría, se aferran a modelos obsoletos o defectuosos (como caminar aleatorio, hipótesis de mercado eficiente, curva de Phillips, efecto riqueza y muchos más) y son insensibles a datos contradictorios, modelos alternativos y sentido común. Sin embargo, existen excepciones.
Shiller ve burbujas en acciones, casas y cripto
Uno de los pocos economistas de la corriente principal cuyo trabajo sigo de cerca es Robert Shiller, ganador del Premio Nobel de Economía en 2013. Shiller es un verdadero pragmático. Desarrolla modelos que reflejan la realidad en lugar de crear modelos abstractos y obligar a los datos a ajustarse a una curva falsa y preconcebida. También ha desarrollado métricas como el índice de precios de la vivienda Case-Shiller y el índice CAPE para rastrear los movimientos de precios y las posibles burbujas en clases de activos clave.
Se recomienda a los inversores inteligentes que sigan a Shiller y presten atención a sus advertencias. Y ahora mismo Shiller está emitiendo una de sus advertencias más dramáticas. Shiller advierte que las acciones, los bienes raíces y las criptomonedas pueden estar en burbujas extremas al mismo tiempo. Shiller utiliza una serie de datos que en algunos casos se remontan a más de 100 años, lo que le brinda una perspectiva profunda de los ciclos económicos y las burbujas anteriores en las que basar su pronóstico.
Las caídas en un mercado conducen rápidamente a caídas en otros
Si cree que las acciones y las criptomonedas, o las propiedades inmobiliarias y las criptomonedas, son mercados independientes, es posible que se lleve una desagradable sorpresa. Estos mercados pueden parecer no relacionados en los buenos tiempos, pero los problemas serios en un mercado tienden a extenderse rápidamente a otros mercados. Los inversores que sufren grandes pérdidas en criptomonedas venderán acciones para recaudar efectivo. Los inversores que sufren grandes pérdidas de existencias pueden retrasar la compra de una nueva vivienda o incluso vender la vivienda existente para reducir la deuda. Las caídas en un mercado conducen rápidamente a caídas en otros mercados debido al apalancamiento, las preferencias de liquidez y el simple pánico. Cuando el mercado colapsa, no está vendiendo lo que quiere, está vendiendo lo que puede, y eso a menudo significa deshacerse de los activos en un mercado para compensar las pérdidas en otro. Por ejemplo, los mercados no correlacionados están correlacionados condicionalmente en el caso de un colapso del núcleo.
Meltdown sigue a melt-up
Shiller no está diciendo que los mercados colapsarán mañana. Él dice que exhiben un comportamiento de ruptura que a menudo precede a un colapso, como fue el caso de las acciones de las puntocom en 1999 y la construcción de viviendas en 2006. Puede que haya más victorias por venir, pero estamos más cerca del final que del principio. Según el consejo de Shiller, incluso si no sale por completo, puede ser el momento de relajar la exposición a las tres clases de activos. Los mercados no pueden colapsar mañana. Pero nadie debería sorprenderse cuando lo hagan.
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Mientras tanto…
La Fed está muy confundida y confusa ...
Comenzando con Paul Volcker a principios de los 80 y continuando con Alan Greenspan en los 90 y principios de los 2000, los funcionarios de la Reserva Federal desarrollaron un nuevo lenguaje llamado "Fedspeak".
Los gobernadores y presidentes de la Fed a menudo deben testificar, pronunciar discursos o dar entrevistas a los medios frente al Congreso. Saben que tienen que decir algo que parece tener sustancia. Saben que tienen que ser técnicamente correctos. Por otro lado, a menudo no quieren revelar lo que realmente pretenden o lo que ven detrás de escena. O eso o realmente no saben lo que están haciendo y no pueden decírselo a la gente.
La forma de conciliar estas apariciones públicas con la menor transparencia posible es utilizar Fedspeak. Es una mezcla ingeniosa de tópicos y jerga que se supone que suena profesional, pero en realidad no dice nada. Paul Volcker practicó Fedspeak detrás de una nube de humo de su enorme cigarro cuando en realidad se podía fumar adentro.
... pero ahora no importa
Fedspeak es confuso y confuso. Y ese es el punto. Alan Greenspan una vez capturó la esencia de Fedspeak cuando testificó ante el Congreso: "Si le parezco demasiado claro, debe haber entendido mal lo que estaba diciendo". Otra franqueza fue cuando Greenspan dijo: "Realmente no podemos predecir nada de esto". "Bueno, sin embargo, pretendemos que podemos, pero realmente no podemos".
Fedspeak puede haber sido inventado por Volcker y Greenspan, pero hoy está vivo y coleando, como se muestra en este artículo. El artículo cita al vicepresidente de la Fed, Randy Quarles, testificando ante el Congreso sobre la posibilidad de inflación debido a la política de tasa de interés cero de la Fed y las enormes compras de activos.
Quarles comienza diciendo "No quiero exagerar mis preocupaciones sobre la inflación" y no espera una ruptura. Luego se da la vuelta y dice:
"Si mis expectativas de ... inflación ... se confirman ... y especialmente si son fuertes ... se vuelve importante ... comenzar a discutir nuestros planes para ajustar el ritmo de compra de activos".
En otras palabras, podemos estar acercándonos a un nuevo "descenso" y una posible rabieta del descenso. Así que qué es lo ¿Inflación o no inflación? Quarles dice ambas cosas y, por lo tanto, en realidad no dice nada esencial. Y ese es un buen ejemplo de Fedspeak.
Todo lo mejor,
Jim Rickards, Estratega, The Daily Reckoning Australia
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La publicación Bubbles Are Everywhere - Bubbles in Stocks, Homes and Crypto apareció por primera vez en Daily Reckoning Australia.
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