Janet Yellen recientemente provocó un colapso menor en los mercados de valores cuando dijo que "las tasas de interés deben subir un poco" para evitar que la economía se sobrecaliente y contenga la inflación. El NASDAQ Composite cayó inmediatamente más de 350 puntos antes de repuntar.
Duplicar la ignorancia monetaria
Yellen luego se retractó de sus comentarios y los mercados de valores continuaron subiendo. El daño se reparó rápidamente. Aún así, los comentarios de Yellen fueron más esclarecedores de lo que ella pensaba, como se detalla en este artículo técnico pero revelador.
Los inversores deben comenzar su análisis dándose cuenta de que Yellen no tiene ni idea de la economía monetaria. Ella demostró que en su tiempo como presidenta de la Fed y en su nuevo rol como secretaria del Tesoro de Estados Unidos, duplica la ignorancia monetaria.
El primer error de Yellen es creer que las tasas de interés más altas son la forma de enfriar la inflación. Las tasas de interés no son un indicador adelantado; son un indicador rezagado. Las tasas de interés más altas no indican una inflación venidera. Señalan que la inflación ya está ahí.
La inflación es mala para los ahorradores e inversores, pero las tasas de interés más altas generalmente no son malas. Las tasas más altas generalmente se asocian con un crecimiento más fuerte. Significan que las empresas en crecimiento compiten por dinero y están dispuestas a pagar más para conseguirlo. Los bancos pueden elegir entre prestatarios y cobrar tasas de interés más altas.
Las tasas de interés más altas no sofocarán la inflación de raíz
En resumen, las tasas de interés más altas pueden indicar una economía fuerte, o que hay inflación, o ambas cosas. No son un medio de cortar la inflación de raíz, especialmente si no hay signos de inflación. (Sé que los precios del combustible son más altos, pero ese es solo un artículo en el carrito. Ropa, productos electrónicos, matrícula, atención médica y muchos otros componentes del índice de precios no han cambiado).
Si aumenta las tasas de interés para cortar la inflación de raíz, es más probable que corte la recuperación de raíz y desencadene una recesión. Si realmente necesita usar tasas de interés altas para detener la inflación (como lo hizo Paul Volcker en 1980), significa que la inflación está fuera de control y está listo para crear una recesión para detenerla. De hecho, Volcker provocó varias recesiones en 1980 y 1982 en su cruzada antiinflacionaria. Yellen subió las tasas demasiado pronto en 2015-18, lo que contribuyó a una caída del mercado de valores de octubre a diciembre de 2018. Ahora está de vuelta en eso.
Yellen es una economista del mercado laboral y una fanática de las estadísticas. Ella no es una economista de dinero consumada. Su comprensión de la economía internacional y los tipos de cambio es aún más débil. Jay Powell de la Fed tiene sus propios problemas, pero esperemos que pueda mantener a Yellen en su caja en el Departamento del Tesoro. De lo contrario, es posible que estemos en camino de subidas de tipos tempranas y el regreso de la recesión sucesiva.
¿Mientras tanto?
Se acabó el tiempo para inquilinos y prestatarios: las facturas pandémicas vencen
Todos conocemos el gran esfuerzo que hicieron la Reserva Federal y el gobierno de los Estados Unidos para apuntalar la economía en respuesta a la pandemia de COVID-19. La Fed imprimió más de $ 4 billones en nueva base monetaria y el sistema bancario creó otro billón de dólares.
El Congreso aprobó un nuevo gasto deficitario de $ 3 billones bajo el presidente Trump y $ 1,9 billones bajo el presidente Biden. Ese dinero se destinó a instalaciones de salud pública, préstamos de planes de protección salarial, mayores beneficios por desempleo y rescates para aerolíneas, operadores de cruceros, centros turísticos y otras industrias más directamente afectadas por los cierres pandémicos. Se está gastando aún más en programas de bienestar para el cuidado de niños, sindicatos de maestros, almuerzos escolares, matrícula gratuita y una bolsa de favoritos de gastos demócratas, junto con algunos gastos en infraestructura física para puentes, túneles y carreteras.
La parte invisible de la operación de rescate
Aún así, esta masiva respuesta monetaria y fiscal a la pandemia fue la parte visible del rescate. También había una parte invisible. No se trataba de entregas directas o cheques, sino de aplazamientos y períodos de gracia para obligaciones de préstamos y arrendamientos.
A los prestatarios de préstamos para estudiantes se les ha dicho que no necesitan pagar intereses por sus préstamos. A los inquilinos se les dijo que no tendrían que pagar el alquiler. La moratoria de alquiler estuvo acompañada de una moratoria de desalojo. Si los inquilinos no pagaban el alquiler, los propietarios eran impotentes para despedir a los inquilinos. Mientras tanto, los propietarios continuaron pagando hipotecas e impuestos sobre la propiedad, poniendo el 100% de la carga económica del ajuste pandémico sobre los hombros de los propietarios.
Una nueva ola de fracasos
¿Cuál era la autoridad legal o legal para dictar estas órdenes? Algunas estaban justificadas por una ley explícita, pero muchas órdenes de ayuda económica fueron emitidas por el Centro para el Control de Enfermedades (CDC) bajo una interpretación amplia de sus poderes durante una crisis de salud pública. Ahora se está presentando una disputa legal ante el tribunal contra estas órdenes. Como se informa en este artículo, un juez de la Corte de Distrito de los EE. UU. Dictaminó recientemente que la moratoria de desalojo de los CDC constituía un uso ilegal de los poderes de salud pública de los CDC.
Esta es la primera de muchas moratorias y períodos de gracia que expirarán. Las ramificaciones económicas completas de la pandemia nunca se sintieron, en parte porque tanta deuda y rentas se mantuvieron en suspensión. Cuando vencen estos pagos atrasados, seguirá una nueva ola de incumplimientos. La pandemia todavía se está desarrollando, al igual que el colapso económico.
Todo lo mejor,
Jim Rickards, Estratega, The Daily Reckoning Australia
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La publicación Janet Yellen no sabe sobre tasas de interés o teoría monetaria apareció por primera vez en Daily Reckoning Australia.
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