¿Cuál es el pago por el flujo de pedidos?

Order Flow Payment (PFOF) es la práctica de los corredores minoristas que normalmente envían los pedidos de los clientes a los creadores de mercado por una pequeña tarifa. Los creadores de mercado, que deben proporcionar la "mejor ejecución", ejecutan las órdenes minoristas y se benefician de las pequeñas diferencias entre las acciones que se compran y venden. Los corredores minoristas, a su vez, utilizan los descuentos que obtienen para ofrecer a los clientes tarifas comerciales más bajas o, a menudo, nulas.

Aunque es generalizado y legal, el pago por flujo de pedidos es controvertido. Los críticos argumentan que esto crea un conflicto de intereses al alentar a los corredores a aumentar sus ingresos en lugar de asegurar buenos precios para los clientes. El requisito de mejor ejecución (por la Comisión de Bolsa y Valores, comúnmente conocida como SEC) no significa necesariamente "mejor precio" porque el precio, la velocidad y la liquidez se encuentran entre varios factores que influyen en la calidad de la ejecución.

Los defensores del PFOF dicen que los inversores familiares se benefician de la práctica a través de una mayor liquidez y la capacidad de cerrar acuerdos. También señalan datos que muestran que los clientes disfrutan de mejores precios que los de las bolsas públicas. Quizás la mayor ganancia para los inversores privados, sin embargo, es el comercio sin comisiones, que es un pilar de los mercados de valores actuales. He aquí una mirada más profunda.

¿Cómo pago el flujo de pedidos? ¿Qué son los creadores de mercado? PFOF en el mercado de opciones Crítico del pago del flujo de órdenes Defensor del pago del flujo de órdenes ¿Qué deben saber los inversores sobre el PFOF?

¿Cómo funciona el pago del flujo de pedidos?

Aquí hay una guía paso a paso sobre cómo funciona el pago del flujo de pedidos:

1. Un inversor privado coloca una orden de compra o venta en su plataforma de cuenta de corretaje. La empresa de corretaje reenvía la orden a un creador de mercado. El corredor cobra una pequeña tarifa o descuento: el "pago" por enviar el "flujo de pedidos". 4. El creador de mercado debe encontrar la “mejor ejecución”, que puede significar el mejor precio, la operación más rápida o la operación que tiene más probabilidades de ejecutar la orden.

Los descuentos permiten a los corredores subsidiar el comercio con comisiones mínimas o nulas para los clientes. También pueden subcontratar la tarea de ejecutar millones de pedidos de clientes.

Se ha informado en publicaciones especializadas que la cantidad de descuentos que recibe un corredor está vinculada al tamaño de las operaciones. Es menos probable que los pedidos más pequeños afecten los precios del mercado y motiven a los creadores de mercado a pagar más por ellos. El tipo de acciones negociadas también puede afectar cuánto se pagan en descuentos, ya que las acciones volátiles tienen márgenes más amplios y los creadores de mercado se benefician más de ellas.

¿Qué son los creadores de mercado?

Los creadores de mercado, también conocidos como empresas de comercio electrónico, son empresas reguladas que compran y venden acciones a lo largo del día y obtienen beneficios de los diferenciales de oferta y demanda. Los Market Maker Profits pueden ejecutar operaciones desde su propio inventario o en el mercado. Tener ofertas y pujas en ambos lados del mercado ayuda a mantener la liquidez del mercado.

Los creadores de mercado que ejecutan pedidos minoristas también se conocen como mayoristas. La recaudación de los creadores del mercado monetario con el PFOF es típicamente fracciones de un centavo por acción, pero se trata de ganancias confiables que pueden generar cientos de millones en ventas por año. En los últimos años, algunas empresas han abandonado o vendido sus negocios mayoristas, dejando solo un puñado de empresas de comercio electrónico que manejan PFOF.

Además de las ganancias de los diferenciales de acciones, los pedidos de las firmas de corretaje proporcionan a los creadores de mercado datos valiosos del mercado sobre los flujos comerciales en el sector minorista. Cuando se trata de inversores institucionales o minoristas, los creadores de mercado también prefieren negociar con estos últimos, ya que los participantes más grandes del mercado, como los fondos de cobertura, pueden negociar con muchas acciones al mismo tiempo. Esto puede conducir a fuertes cambios de precios y afectar a los creadores de mercado con pérdidas.

PFOF en el mercado de opciones

Pagar por el flujo de órdenes es más común en el comercio de opciones debido a los diferentes tipos de contratos. Las opciones dan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente. Cada opción sobre acciones tiene un precio de ejercicio, el precio al que el inversor puede ejercer el contrato y una fecha de vencimiento: el día en que expira el contrato.

Los creadores de mercado desempeñan un papel clave a la hora de proporcionar liquidez a miles de contratos con diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento.

El mercado de opciones tiende a ser más lucrativo para la empresa de corretaje y el creador de mercado. Esto se debe a que la negociación de contratos de opciones es menos líquida, lo que resulta en diferenciales más torpes para el creador de mercado.

Críticas al pago del flujo de pedidos

El pago por el flujo de pedidos fue realizado en la década de 1980 por Bernie Madoff, quien luego se declaró culpable de ejecutar el programa Ponzi más grande de la historia de Estados Unidos.

Los críticos argumentan que los inversores minoristas obtienen malos negocios con el PFOF. Debido a que los creadores de mercado y los corredores solo necesitan ofrecer la "mejor ejecución" y no necesariamente el "mejor precio posible", las empresas pueden hacer negocios que sean rentables por sí mismas, pero no necesariamente en el mejor interés de los inversores individuales. El exsenador estadounidense Carl Levin fue uno de los críticos más acérrimos de la práctica y no pidió su abolición hasta enero de 2021.

En 2016, el Departamento de Justicia de EE. UU. Citó a las empresas creadoras de mercado para obtener información relacionada con la ejecución de tiendas minoristas. El Departamento de Justicia investigó si las diferentes velocidades a las que las distintas fuentes de datos ofrecen precios de mercado hacían parecer que los clientes minoristas estaban obteniendo precios bajos, mientras que los creadores de mercado sabían que en realidad no provenían de fuentes de datos más rápidas. Una empresa comercial llegó a un acuerdo con las autoridades supervisoras en 2017.

Defensor del pago del flujo de pedidos

Los defensores del pago por el flujo de pedidos argumentan que ambas partes, inversores minoristas y creadores de mercado, se benefician del acuerdo. Según sus defensores, los clientes minoristas pueden beneficiarse del PFOF de las siguientes formas:

1. Sin comisiones: En los últimos años, el precio de negociación se ha derrumbado y ahora es cero con las firmas de corretaje en línea más grandes. Si bien la competencia fue una gran parte de ese cambio, PFOF ha ayudado a mantener a los inversionistas familiares haciendo poco comercio. Por contexto, las comisiones online rondaban los 40 dólares en los noventa. Liquidez: en el mercado de opciones en particular, donde puede haber miles de contratos con diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento, los creadores de mercado ayudan a proporcionar liquidez y garantizan que las órdenes de los clientes minoristas se ejecuten a tiempo. Mejora de precio: los corredores pueden producir una "mejora de precio" si los clientes obtienen un mejor precio que en un mercado público. Un informe de Bloomberg Intelligence estimó que el beneficio total de la mejora de precios para los clientes minoristas podría totalizar $ 3.7 mil millones en 2020. Además, un informe de comercio de algoritmos 2020 de la SEC. El archivo PDF encontró que el PFOF a menudo ofrece precios ligeramente mejores para los inversores individuales, aunque el regulador también descubrió que los creadores de mercado se benefician al negociar con comerciantes menos informados. Transparencia: según las reglas 605 y 606 de la SEC, los corredores deben divulgar estadísticas de calidad de ejecución para las órdenes de los clientes y una descripción general de las prácticas de enrutamiento. Los clientes también pueden solicitar información sobre las ubicaciones a las que se han enviado sus pedidos. A partir de 2020, los corredores también tuvieron que proporcionar cifras sobre los pagos netos mensuales de los creadores de mercado.

¿Qué deben saber los inversores sobre PFOF?

Pagar por el flujo de pedidos es controvertido, pero sin duda se está convirtiendo en una parte importante de los mercados financieros cuando se trata de negociar acciones y opciones en la actualidad. En 2017, la investigación encontró que aproximadamente una de cada cinco operaciones en el mercado de valores de EE. UU. Se realizó a través de PFOF.

Algunas firmas de corretaje dependen más de los ingresos de PFOF que otras. Los clientes minoristas pueden beneficiarse de la información 605 y 606 de su corredor, que proporciona estadísticas sobre la calidad de la ejecución e información sobre las prácticas de enrutamiento.

Los observadores de la industria han declarado que para los inversores minoristas que sopesan el equilibrio entre los bajos costos de negociación y los buenos precios, el tamaño de sus operaciones puede ser importante. Para las tiendas más pequeñas, los beneficios de ahorrar comisiones pueden ser mayores que los beneficios de mejorar los precios. Obtener mejores precios puede ser una prioridad mayor para los inversores que operan con cientos o miles de acciones a la vez.

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Esta historia apareció originalmente en SoFi.

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Die Post ¿Cuál es el pago por el flujo de pedidos? apareció por primera vez en Best Wallet Hacks.