¿Cómo funcionan las empresas de desarrollo empresarial?

Como emprendedor, quiero invertir en empresas con crecimiento de dividendos porque me gusta el flujo pasivo de ingresos. Dado que los ingresos de mi negocio pueden fluctuar, una base de ingresos estable proporciona estabilidad financiera.

Es como tener una red de seguridad de ingresos.

Recientemente descubrí un nuevo tipo de empresa (para mí) conocida como Business Development Company, o BDC. Una empresa de desarrollo empresarial es una acción que cotiza en bolsa que es similar a un fideicomiso de inversión inmobiliaria (REIT) en el sentido de que no paga impuestos sobre la renta siempre que pague el 90% de sus ingresos netos a los inversores. Los BDC y los REIT eran tipos especiales de empresas creadas por el Congreso.

El Congreso creó este tipo de empresa de inversión regulada (RIC) en virtud de la Ley de Incentivos a la Pequeña Empresa de 1980. El objetivo era facilitar la inversión en empresas más pequeñas que no eran del todo grado de inversión. Aquí hay una breve introducción a la historia de los BDC.

Fuera del trato fiscal favorable a las sociedades, los BDC se comportan de forma similar a los fondos de capital privado. Invierten en una amplia variedad de cosas (tanto acciones como deuda) y, a menudo, se centran en empresas más pequeñas a las que las empresas de capital privado no atraerían. Existen restricciones sobre en qué pueden invertir (por ejemplo, al menos el 70% de los activos deben estar en empresas privadas estadounidenses) y su apalancamiento es limitado. En el pasado, esta relación deuda-capital era 1 ($ 1 en deuda por $ 1 en activos), pero el presidente Trump la aumentó a 2: 1.

Al igual que las empresas de capital privado, a veces asumen un papel activo en el asesoramiento de estas empresas, ¡todo para mejorar sus rendimientos!

¿Qué invierten los BDC en los BDC gestionados internamente o gestionados externamente? ¿Son mejores los BDC administrados internamente? ¿Es importante el costo? Los BDC cotizan en bolsa. ¿Cómo se analizan y seleccionan los CDB? ¿Cómo se gravan los dividendos de BDC? ¿Cómo obtienen los BDC rendimientos por dividendos? ¿Necesita BDC?

¿En qué invierten los BDC?

Las firmas de desarrollo empresarial tienden a operar mejor en áreas que son demasiado grandes para los individuos pero demasiado pequeñas para las firmas de capital privado, también conocidas como "empresas medianas". También tienden a especializarse en ciertas áreas para no perdonar a todos ni a todo.

Por ejemplo, Main Street Capital Corporation (MAIN) es una empresa con sede en Houston que proporciona capital a empresas privadas. Estas son empresas que ganan entre $ 10 millones y $ 150 millones por año con un EBITDA de $ 3 millones a $ 20 millones. Lo hacen con una combinación de capital (propiedad) y deuda (préstamo), y su "tamaño de inversión inicial" promedio es de solo $ 5 millones.

Esto sería demasiado grande para la persona promedio. Una empresa con un EBITDA de USD 3 millones sería demasiado pequeña para una empresa de capital privado. Sería atractivo para un banco aunque solo fabricaría un instrumento de deuda a la vez. No quieres equidad.

Está en la parte inferior de lo que se llama clase media, lo que la hace atractiva para BDC como Main Street Capital Corporation.

Otro ejemplo de un BDC en este espacio es Ares Capital Corporation (ARCC), que es el BDC más grande por capitalización de mercado ($ 7,32 mil millones) y la mayoría de sus activos en hipotecas (44,6%) o invierte gravámenes secundarios (28%) en medianos -empresas de gran tamaño. Al 30 de septiembre de 2020, la cartera tiene un valor razonable de aproximadamente $ 14,4 mil millones.

A veces, los BDC le dan acceso a capital privado, pero a través de la puerta lateral, eche un vistazo a Apollo Investment Corporation (AINV). Apollo Global Management es una de las empresas más grandes y conocidas del sector de capital privado. Sin embargo, si no tiene suficiente capital, probablemente no pueda invertir en ninguno de sus fondos. (Podría comprar acciones de la empresa, ya que cotiza en bolsa, pero eso es diferente).

Por último, tiene BDC más pequeños que se centran en mercados específicos: Hercules Technology Growth Capital (HTGC) se centra en el crédito de riesgo (por ejemplo, tecnología, atención médica, finanzas SaaS, etc.).

BDC gestionados interna y externamente

No todos los BDC son iguales; hay BDC administrados interna y externamente.

Un BDC administrado internamente es un BDC en el que la empresa emplea su propio equipo de gestión. Es transparente en su plan de compensación ya que describe los gastos en la cuenta de resultados.

Un BDC administrado externamente es un BDC en el que todos estos trabajos se subcontratan a terceros. Por lo general, se pueden pagar sobre la base de los activos y el rendimiento del fondo. En este sentido, es similar a un fondo de cobertura con estructuras como 2 y 20 (2% de los activos bajo administración anualmente y 20% de las ganancias por encima de un umbral).

Los BDC administrados internamente generalmente tienen índices de costos más bajos y sus intereses están un poco más alineados. Los BDC administrados externamente reciben una parte de su compensación como porcentaje del AUM, por lo que hay un incentivo incorporado para aumentar el AUM, algo que no ayuda a los inversores existentes.

¿Son mejores los BDC administrados internamente?

No necesariamente. Un BDC administrado internamente no es automáticamente mejor que uno administrado externamente, y mencionamos uno de los BDC más grandes que se administra externamente: Ares Capital Corp.

Ares Capital Corporation es administrada por Ares Management Corporation (ARES), una compañía financiera especializada global fundada en 1997 con un AUM de $ 179 mil millones. Esto significa que Ares Capital puede acceder a acuerdos que probablemente no obtendrían otros BDC administrados internamente (más pequeños).

También es importante darse cuenta de que existen diferentes tipos de BDC administrados externamente; algunos dependen de una empresa de administración de BDC de terceros. Otros son simplemente una empresa separada estrechamente vinculada a una empresa mucho más grande, como es el caso de Ares Capital Corporation.

¿Es importante el costo?

¡Por supuesto!

Los costos más altos significan una mayor carga sobre el rendimiento de los dividendos y el precio de las acciones. Si tiene dos BDC que ofrecen un rendimiento del 9% y uno le cobra el 1,5% mientras que el otro le cobra solo el 1%, el 1,5% necesita encontrar ese 0,5% del rendimiento de sus inversiones. O pedir prestado para pagar la devolución.

Si necesitan un 0,5%, es probable que obtengan algunos préstamos más de mayor riesgo, lo que puede tener un efecto compuesto, especialmente cuando la economía está en mal estado. Cuando hay impagos, afecta al valor liquidativo del fondo, que se convierte directamente en el precio de la acción.

Los BDC cotizan en bolsa

Esto significa que el valor de sus acciones fluctuará.

Consulte este gráfico de 6 meses en Main Street:

Recuerde que los BDC invierten en activos cuyo valor fluctuará pero cuyas acciones, a diferencia de otros fondos, se negocian en el mercado abierto. Un fondo de capital privado no tiene un precio de acción que se pueda ver todos los días. Los BDC hacen esto.

Si observa muchos gráficos de BDC, muchos desde principios de 2020 (antes de la pandemia) hasta ahora han obtenido grandes éxitos, ya que no está claro cuántas empresas sobrevivirán y muchas de ellas están prestando préstamos por la fuerza a estas mismas empresas.

Esto se suma al hecho de que se trata de fondos de capital fijo, por lo que tienen un valor liquidativo que se refleja en el precio de la acción.

Analizar y seleccionar BDC

Cuando esté convencido de que los BDC son adecuados para su portafolio, es hora de hacer su tarea. ¿Qué cifras necesita saber sobre los BDC para asegurarse de que está haciendo una buena inversión?

Este explicador de Simply Safe Dividends tiene una sección excelente titulada "Cómo elegir BDC de calidad" y se centra en cuatro números (este artículo proporciona áreas que se consideran conservadoras y agresivas para esos números, haga clic para verlos):

Rendimiento promedio ponderado de la cartera (para los préstamos BDC y otros activos): cuanto más bajo, mejor, ya que significa que los préstamos son menos riesgosos y también es más probable que sean ponderados por la deuda del primer gravamen. que se encuentran en el índice de desembolso de DefaultNet Investment Income. Esto está claramente por encima del 90%, pero desea verlo por debajo del 100%, ya que eso significa que es sostenible.

Asegúrese de leer el artículo de Simply Safe Dividends para conocer todos los detalles sobre estos, ya que es muy bueno y ofrece una dirección sólida.

¿Cómo se gravan los BDC sobre los dividendos?

Los BDC ofrecen altos rendimientos: tienen que pagar el 90% de sus ingresos a sus inversores, pero los pagos que realizan a menudo no son dividendos calificados. No recibirá un tratamiento fiscal favorable sobre los dividendos que califiquen y se le aplicarán las tasas impositivas normales.

Al final del año, también pueden clasificar algunos de los dividendos del año como “retorno de la inversión”. El retorno de la inversión no es un evento imputable. Le devuelve su propio dinero, pero reduce su base de costos y puede generar una ganancia de capital si vende las acciones más adelante.

Los BDC ofrecen flujo de caja (¡bueno!), Pero no con tasas impositivas baratas (¡menos buenas!).

¿Cómo mantienen los BDC los rendimientos por dividendos?

Dado que las empresas de desarrollo empresarial invierten en otras empresas y títulos de deuda, mantener un dividendo suele ser un desafío, especialmente en un mercado a la baja. Si invierte en un BDC de alto rendimiento, una disminución en su participación puede obligarlo a vender la participación.

Muchos BDC, especialmente aquellos con rendimientos cíclicos, pedirán prestado deuda para financiar el pago de dividendos si no quieren reducir los rendimientos. No es ideal, pero ¿qué otra opción hay?

Otra estrategia es mantener un dividendo regular bajo (alrededor del 90%) y confiar en dividendos especiales para "ponerse al día" en años prósperos (es decir, ha ganado demasiado, aquí hay más dinero para superar el pago del 90% requerido para obtener afuera). Esto significa que el rendimiento de los dividendos parece un poco más bajo cuando se ve en los filtros de acciones y similares, pero el rendimiento real es más alto.

Cuando analiza los BDC, desea aplicar el mismo rigor que con una acción de dividendos. Quiere un alto porcentaje de cobertura de dividendos, valores de activos netos en aumento, un historial de rendimientos sólidos, etc.

¿Necesita BDC?

Depende: si desea un flujo de caja de alto rendimiento y está satisfecho con la mayor parte de los préstamos corporativos (algo espinoso durante una recesión, y mucho menos una pandemia), esta podría ser una buena idea.

Al comparar diferentes opciones, tenga en cuenta que los pagos realizados por los BDC a menudo no son dividendos calificados. Usted paga sus tasas normales de impuesto sobre la renta, no tasas de dividendos más bajas. Por lo tanto, calcular su tasa impositiva es importante al comparar opciones.

Al igual que con cualquier otra inversión, debe hacer su debida diligencia o corre el riesgo de quemarse.

Swiss Post ¿Cómo funcionan las empresas de desarrollo empresarial? apareció por primera vez en Best Wallet Hacks.