Les contaré un secreto alemán celosamente guardado. No solo le tememos a la inflación. También sabemos cómo beneficiarnos de ella.
He traducido este párrafo de una declaración de diciembre de 2020, que se puede encontrar en el sitio web de la Bolsa de Valores de Baviera. Mi enfoque ha sido agregado:
“En Alemania, la inflación tiene una reputación particularmente mala, ya que se considera que es la razón del empobrecimiento del país después de la Primera Guerra Mundial. Incluso hoy en día es suficiente para inquietar seriamente al ahorrador medio murmurando términos como "recorte de divisas", "presión monetaria" o "deuda nacional". De hecho, una parte considerable de la población perdió sus ahorros a principios de la década de 1920. Más precisamente, sin embargo, se trataba de una redistribución de la riqueza, ya que parte de la población se beneficiaba enormemente de ella. Nadie más que Hugo Stinnes. "
El caso es que mucha gente se beneficia realmente cuando surge la inflación. Por supuesto, esa es una de las razones por las que surgió en primer lugar. Esto no es conspirativo. Es una simple verdad que la inflación no ocurriría si no beneficiara a nadie.
Entonces, ¿quién se beneficiará de esto? Los que tienen deudas para inflar. A saber, gobiernos. Y nadie lo entendió mejor que un hombre llamado Hugo Stinnes. Hoy nos preocupa cómo se convirtió en el hombre más rico de Alemania en la década de 1920. ¿Por qué?
Bien, 100 años después, los bancos centrales están de regreso: están imprimiendo enormes sumas de dinero para financiar déficits gubernamentales no resueltos. Así que echemos un vistazo más de cerca a la historia de Hugo antes de explicar qué podemos aprender de ella para el mundo de la inversión actual.
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El rey de la inflación
Hugo nació en Mülheim en una familia adinerada que poseía una mina de carbón y otros negocios. Probablemente mis antepasados trabajaron para él como mineros y yo nací en el pueblo vecino.
Stinnes entendió lo que iba a suceder con la política monetaria de Weimar y pidió prestado en grandes cantidades en marcos de papel, literalmente el "papel moneda" de Alemania en ese momento. Usó las ganancias para comprar minas y otras propiedades intensivas en capital, como barcos, bosques y acerías.
Su imperio empresarial se expandió rápidamente bajo el peso de la deuda. De hecho, incluso se convirtió en banquero solo para hacer un mayor uso de sus propios negocios. (Los japoneses eran fanáticos de esta táctica en los años 80, pero esa es otra historia).
Hugo se convirtió en el mayor empleador de Alemania durante su expansión: alrededor del 1% de toda la población alemana trabajaba para él. Y también fue una figura clave en la escena política. Era conocido como el rey de la inflación, el rey de la inflación. Pero todo fue una gran apuesta sobre lo que sucedería a continuación.
Cuando la inflación explotó bajo la política de Weimar, las deudas de Stinnes se saldaron fácilmente. Esto se debe a que esa deuda estaba en dinero, pero el dinero se volvió menos valioso y finalmente se volvió inútil. El valor y el rendimiento de sus activos reales y productivos ahora han aumentado de precio durante la inflación, lo que facilita el pago de la deuda fija con un enorme flujo de caja.
Todo esto sucedió hace 100 años. Sin embargo, está comenzando a suceder nuevamente. Los bancos centrales están imprimiendo enormes sumas de dinero para intentar financiar déficits públicos desbocados. Entonces…
¿Quién quiere ser billonario?
¿Le sugiero que acumule la mayor cantidad de deuda posible? ¿Que comprarás una mina de carbón con las ganancias? ¿Todo con la esperanza de que el dinero pierda su valor y pueda pagar fácilmente sus deudas?
No, las deudas son riesgosas. Aumenta el riesgo de que la ecuación de inversión se rompa por completo. Puede perder más de su inversión original si la aprovecha. Y no hay certeza de que no habrá más shock financiero antes de que se establezca la inflación. La inflación en sí tampoco es una certeza.
Sin embargo, sugiero que para algunos de nosotros es una buena idea convertirnos en especuladores en empresas sobreendeudadas. Por especuladores, me refiero a alguien que invierte una pequeña parte de su "dinero de riesgo", lo que puede permitirse perder. Y la bolsa de valores ofrece una forma muy conveniente de hacerlo. Solo tiene que encontrar las empresas adecuadas; esos Stinnes podrían haberlas comprado si todavía estuviera vivo hoy.
El riesgo es que gran parte del mundo desarrollado tendría que experimentar una inflación significativa en los próximos años para que la apuesta valga la pena. O las empresas en las que invierte podrían ir a la quiebra.
No espero ninguna hiperinflación de la que Stinnes se haya beneficiado. Sin embargo, en mi opinión, es probable que haya una inflación alta. Será una pausa para el deudor.
Sin embargo, como sabrán los lectores de toda la vida, espero que se produzca un restablecimiento de la moneda mucho antes de que la inflación se salga completamente de control. Eso también le pasó a Stinnes. Bueno, para su gran fortuna.
Hugo murió en 1924 de una operación de vesícula biliar. Su imperio empresarial se derrumbó en un año cuando Alemania pasó por una reforma monetaria ese mismo año. El Reichsmark puso fin a los préstamos baratos y descubrió un enorme exceso de oferta de bienes que producía el Reich de Stinnes. Muchas de las empresas que no pudieron obtener crédito barato se declararon en quiebra. Sin embargo, algunos siguen funcionando hoy.
Entonces, mi línea de asunto de hoy, convertirme en multimillonario, es un guiño. La implicación es que cuando la inflación se salga de control, todos seremos billonarios. Pero incluso si eso sucediera, no significaría que seamos ricos. Los ricos serían los que tuvieran riqueza productiva; así es como se mide la riqueza cuando el dinero se desmorona. Y así, aquellos que han utilizado la deuda para financiar la adquisición de dichos activos aparecerán especialmente ricos.
El mercado de valores le permite lograr ese tipo de exposición hoy al brindarle acceso a ser propietario de dichas empresas. No hay escasez de prestatarios con exceso de fondos.
Bienvenido a la avalancha de desastres
Todo suena un poco fantástico. Pero considere lo cierto que ha sido durante décadas. Stinnes creó enormes sumas de dinero en Australia haciendo lo que había hecho: pedir prestado enormes sumas de dinero y comprar activos reales, principalmente en forma de bienes raíces.
Los banqueros centrales de los países desarrollados han mantenido en general el aumento de los precios de la vivienda al reducir las tasas de interés cada vez que fluctuaban los precios de la economía y la vivienda. Bajan las tasas de interés creando dinero nuevo. Cuando ya no pudieron recortar las tasas de interés, siguieron ganando dinero de todos modos. Esto generó inflación y abarató los préstamos para comprar casas, lo que aumentó la demanda.
Es como Weimar, pero a cámara lenta y orientado a los precios inmobiliarios. Sin embargo, el viento de cola ha sido absolutamente fundamental para la creación de riqueza, especialmente en Australia.
Durante muchos años no hubo el mismo viento de cola en Alemania, por lo que los hogares alemanes se encontraban entre los más pobres de Europa solo porque los precios de sus propiedades no aumentaron. Pero la pertenencia al euro ha cambiado eso. Porque el Banco Central Europeo ya no se comporta como solía hacerlo el Bundesbank. La inflación o las burbujas de precios de los activos son irrelevantes.
Los alemanes, ante la perspectiva de una mayor inflación, están comprando bienes raíces como locos ahora. Y los precios inmobiliarios alemanes están en auge.
¿Ha notado realmente que los precios de la vivienda se están disparando en todo el mundo? ¿Durante una pandemia que ve a millones de personas de vacaciones o peor aún, negocios colapsando y evacuando permanentemente a personas de las ciudades?
Eso solo tiene sentido para mí cuando ha comenzado el boom de la crisis. Este es el término que da el economista austríaco Ludwig von Mises a nuestra situación actual. Un boom económico financiado por grandes cantidades de dinero impreso. La traducción más precisa del "mercado alcista catastrófico" de Mises es "inundación catastrófica". Esto es exactamente de lo que se benefició Stinnes. Una catástrofe económica que eleva los precios de los activos.
Lo que estoy argumentando hoy es simplemente que el mismo fenómeno se acelerará en los próximos años y que se extenderá a otras clases de activos como los bienes industriales (donde Stinnes hizo su dinero) y el oro.
Pero la mejor oportunidad de todas podría estar en otra parte.
¿Qué haría Stinnes hoy?
Imagina una frase que Hugo Stinnes no conocía: Bitcoin.
Michael Saylor puede ser el stinnes moderno. Según Reuters, la empresa de software que dirige "planea emitir $ 600 millones en bonos convertibles para financiar la compra de Bitcoin, después de que se emitieran $ 650 millones en bonos en diciembre para respaldar la moneda". Se trata de una deuda de 1,250 millones de dólares estadounidenses sobre la que hay que especular como antídoto contra el dinero del Estado y la inflación ...
Entonces, ¿te estoy sugiriendo que pidas prestado dinero para comprar bitcoins?
¡No!
Pero le sugiero que tenga Bitcoin en su cartera.
Hasta la proxima vez,
Nickolai Hubble, Editor, Fin de semana de The Daily Reckoning Australia
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Bienvenido a la catástrofe: cuando golpeó la inflación, apareció por primera vez en Daily Reckoning Australia.
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