Una mentalidad, encabezada por el economista de Berkeley Brad DeLong, fue que el daño causado por la pandemia de pánico y la recesión fue tan severo que los niveles sin precedentes de gasto deficitario y presiones monetarias combinados con una tasa de política cero fueron todos necesarios para reactivar el crecimiento en el período anterior. la línea de tendencia de la recesión y el crecimiento real máximo.
La Fed podría corregir rápidamente cualquier error en forma de demasiado estímulo aumentando las tasas de interés. Demasiado poco estímulo podría empujar a la economía a otra recesión y una rutina deflacionaria de la que sería extremadamente difícil escapar.
La escuela opuesta, dirigida por Larry Summers y Kenneth Rogoff de Harvard, dijo que según las leyes de ayuda para 2020, la recuperación económica va por buen camino. La economía volvió a abrirse gradualmente. Una combinación de disminución del número de casos, inmunidad colectiva y vacunaciones terminó lentamente con la pandemia. El gasto deficitario adicional del tipo que aprobó el Congreso en marzo de 2021 era innecesario y corría el riesgo de acelerar la economía, con una alta probabilidad de que una demanda excesiva con capacidad económica limitada condujera a la inflación.
El mercado de bonos parecía estar en línea con este último
El rendimiento al vencimiento de la letra del Tesoro a 10 años aumentó del 0,91% el 4 de enero de 2021 al 1,63% el 23 de marzo de 2021. Este es un gran aumento en el mundo arcano del comercio de letras del Tesoro.
Otras voces ofrecieron advertencias puntuales. El economista de la Universidad de Nueva York, Nouriel Roubini, advirtió que si las presiones monetarias de la Fed no estimulan la economía, podrían crear burbujas de activos que podrían estallar y hacer que la economía vuelva a la recesión, si no al pánico financiero en toda regla. Señaló valoraciones extremas de acciones, bitcoins y favoritos especulativos como el de GameStop que ofrece niveles ridículos en la aplicación de comercio Robinhood como ejemplos del comportamiento de las burbujas.
Todas estas vistas tienen algunas ventajas, pero no ayudan a aclarar el entorno. La mejor metáfora es que la Fed tiene los ojos vendados buscando un objeto escondido en una habitación oscura. Afortunadamente, hay algunos datos difíciles de iluminar el camino.
Cómo sobrevivir a la mayor recesión de Australia en 90 años. Descargue su informe gratuito y obtenga más información.
Las medidas de inflación siguen siendo débiles
La inflación subyacente anual de los precios al consumidor cayó del 1,7% en septiembre de 2020 al 1,3% en febrero de 2021. La inflación general de los precios al consumidor (incluidos los alimentos y la energía) aumentó solo marginalmente del 1,4% en septiembre de 2020 al 1,7% en 2020 febrero de 2021. Esencialmente, a pesar de la expansión fiscal y monetaria masiva, no hay una inflación significativa en la economía actual.
Las ventas minoristas cayeron un 3% intermensual en febrero después de haber aumentado en enero. La razón no es difícil de explicar. Las ventas minoristas en enero se vieron impulsadas por la entrega del gobierno de $ 600 por persona a fines de diciembre. Las ventas minoristas se desplomaron en febrero porque no hubo folletos del gobierno ese mes.
Cuando el gobierno entrega dinero gratis, las ventas aumentan y luego disminuyen cuando los volantes se detienen. ¿Cuánto tiempo puede el gobierno entregar los cheques? Los folletos están lejos de ser un crecimiento real.
La economía tartamudea
La confirmación adicional de una economía fundamentalmente débil se produjo el 16 de marzo de 2021 cuando el Departamento de Comercio de EE. UU. Informó que la producción industrial de febrero cayó un 2,2% con respecto al mes anterior.
La tasa de desempleo ha caído al 6,2% desde el 14,8% en el apogeo de la recesión en abril de 2020. Sin embargo, esta mejora oculta el hecho de que la tasa de desempleo de EE. UU., Que incluye a los que están inactivos y a los que trabajan a tiempo parcial y buscan empleo a tiempo completo, es del 11,1%, un nivel asociado con la depresión económica.
Mientras tanto, las ganancias semanales promedio cayeron de $ 1,045 en enero a $ 1,038 en febrero de 2021. El número de nuevas solicitudes de desempleo aumentó en 770.000 en la semana que finalizó el 12 de marzo de 2021, un aumento con respecto a la semana anterior y la 52ª semana consecutiva en la que las solicitudes fueron más altas que el año anterior. Récord pandémico de 695.000 reclamaciones. Ambos puntos de datos son señales seguras de que estamos lejos de un mercado laboral ajustado.
Los ahorradores no gastan
Después de todo, la tasa de ahorro personal ha aumentado. De 2013 a 2020, la tasa de ahorro personal de EE. UU. Osciló en un rango estrecho entre el 5% y el 10%, con una tendencia central de alrededor del 7,5%. Inmediatamente después de que estalló la pandemia, la tasa aumentó al 33,7% en abril de 2020. Cayó al 12,5% en noviembre de 2020 y volvió a subir al 20,5% en enero de 2021.
El gobierno puede enviar cheques por billones de dólares como algo llamado ayuda COVID (realmente un nuevo tipo de programa de asistencia social), pero la gente no está gastando el dinero. En su mayoría están ahorrando dinero, pagando deudas (otra forma de ahorro) o invirtiendo en acciones que alimentan las burbujas de activos. El resultado es una velocidad lenta o una baja rotación monetaria y un crecimiento débil del PIB a pesar de las presiones monetarias masivas y el gasto deficitario.
En resumen, los datos duros pintan un panorama de baja inflación, escasa creación de empleo, alto nivel de ahorro y solo un modesto crecimiento futuro del PIB. La impresión de dinero no funciona porque los ahorros son altos y la velocidad está bajando. El gasto deficitario no funciona porque la deuda ya es demasiado alta y los estadounidenses ahorrarán dinero en previsión de impuestos más altos o inflación más alta, o ambos.
Hay un tira y afloja entre la inflación y la deflación. Discutiré esto con más detalle en un número futuro de The Daily Reckoning Australia.
Todo lo mejor,
Jim Rickards, Estratega, The Daily Reckoning Australia
PD: Nuestra publicación The Daily Reckoning es un lugar fantástico para comenzar su viaje de inversión. Hablamos de las grandes tendencias que están impulsando las acciones más innovadoras en el ASX. Descúbrelo todo aquí.
Apuntando a la sobredosis - Stimulus Reopening the Economy fue publicado por primera vez por Daily Reckoning Australia.
Comentarios
Publicar un comentario