Después del pequeño pánico de la semana pasada, los mercados estadounidenses han vuelto.
El NASDAQ se cotiza por delante de COVID y el S&P 500 cotiza un poco más de un 7% menos que en marzo.
Sin embargo, la economía de los Estados Unidos no se ve como a principios de año. Estados Unidos ha perdido 20 millones de empleos desde febrero. Si bien el desempleo fue mejor de lo esperado en mayo, la Fed espera que la economía de EE. UU. Termine el año con una disminución del 6.5% en el PIB y una tasa de desempleo del 9.3%, más del doble antes de COVID-19 (4.4%).
La economía está en una situación desesperada, pero los mercados continúan creciendo. ¿Cómo es eso posible?
En una entrevista reciente de 60 minutos, el presidente de la Fed, Jerome Powell, respondió:
"Para ser justos, ¿acabas de inundar el sistema con dinero?", Preguntó el entrevistador.
'Si. Nosotros hicimos. Es otra forma de pensarlo. Nosotros hicimos. Lo imprimimos digitalmente. Como banco central, tenemos la oportunidad de ganar dinero digitalmente. Y lo hacemos comprando letras del Tesoro o bonos para otros valores garantizados por el gobierno. Y eso en realidad aumenta la oferta de dinero. También imprimimos la moneda real y la distribuimos a través de los bancos de la Reserva Federal. "
No es la perspectiva de mayores ganancias corporativas lo que impulsa los mercados, sino los incentivos de los bancos centrales.
Y con las tasas de interés en mínimos históricos, los inversores se lanzan al mercado y corren un mayor riesgo para obtener un rendimiento razonable.
La Fed está inundando el sistema con dinero
La Fed inundó el sistema con dinero después de la crisis de 2008
En ese momento, la Reserva Federal de los Estados Unidos inyectó $ 4.5 billones en la economía a través de la flexibilización cuantitativa (QE).
Debería ser una medida temporal e inmediata para impulsar la economía.
Y funcionó ... bueno, de alguna manera.
Los precios de los activos se recuperaron, el desempleo aumentó ... pero los costos fueron bajos.
En 2015, la Fed consideró que era hora de retirar la medida "temporal". Comenzaron a subir las tasas de interés lentamente.
Luego comenzaron a procesar lentamente su balance. Esto elimina la liquidez del sistema. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, dijo que fue un proceso de ver la pintura seca.
El siguiente gráfico muestra los activos totales de la Reserva Federal. El pequeño descenso marcado en rojo es el intento de la Fed de reducir su balance. Como puede ver, no tardó mucho.
Fuente: FRED
Los mercados sufrieron una corrección a finales de 2018 ...
Luego, la Fed anunció que dejaría de procesar y los mercados respiraron con calma ...
... Hasta que sucedió lo impensable. Un virus mortal apareció en el mundo, obligando a los países a cerrar por completo sus economías. La Fed bombeó rápidamente más de $ 7 billones a la economía para mantener la liquidez.
La Fed lo está aumentando aún más
El lunes, la Reserva Federal de los Estados Unidos aumentó su apoyo de liquidez para los mercados al anunciar que compraría bonos corporativos directamente.
¿Por qué es eso tan importante?
Como dijo el estratega de Credit Suisse Damien Boey en la Revisión Financiera de Australia:
"La Fed ahora está pasando por alto a los bancos y otorgando préstamos directamente al sector privado", dijo Boey.
""[Quantitative easing] ya no es solo un intercambio de activos con los bancos: está creando dinero nuevo en el dominio público. "[…]
“La intervención del banco central reduce los costos de deuda y capital en el mercado de capitales más grande del mundo, lo que a su vez aumenta el valor de las acciones en comparación con otros activos de bajo riesgo como los bonos.
"Y aunque el programa de políticas del Banco de la Reserva de Australia es más estricto que el de la Fed, el Banco Central de Australia encontró un tono similar de apoyo sin reservas en su última reunión de política monetaria a principios de este mes".
"Las actas de la reunión publicadas el martes reafirmaron el compromiso del RBA de mantener los costos de financiamiento" el tiempo que sea necesario ", lo que contribuyó a la recuperación de la liquidez".
Los bancos centrales continúan apoyando la recuperación del mercado ... la pregunta es: ¿cuánto tiempo pueden hacer eso?
Este es un gran experimento económico que no tenemos idea de cómo va a terminar. En este escenario, el oro ha ganado terreno.
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Mejor,
Selva Freisedo
Mercados más altos en el día de pago corporativo: los bonos de compra de la Fed aparecieron por primera vez en Daily Reckoning Australia.
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