La salida de China del bloqueo de virus

La economía de China, la primera en ser bloqueada y la primera en emerger, se está reiniciando. Esperamos que la economía regrese a un crecimiento orientado a las tendencias para fines de 2020, con el apoyo de incentivos políticos, especialmente en el frente del dinero. El reinicio económico de China, junto con el de algunas partes de Asia en un sentido más amplio, respalda nuestra modesta sobreponderación táctica en acciones y préstamos en Asia fuera de Japón.

La naturaleza sin precedentes del shock del coronavirus hace que las fuentes de datos alternativas sean más importantes que nunca para identificar las tendencias económicas emergentes que los datos oficiales pueden ser lentos de capturar. El equipo de BlackRock's Systematic Active Equity (SAE) utiliza análisis de big data para rastrear la recuperación económica y las señales políticas. Un ejemplo de esto es el uso diario de aplicaciones móviles chinas que facilitan actividades como compartir el viaje, buscar trabajo y reservar viajes. Estas métricas se han recuperado de una fuerte disminución a fines de enero cuando se introdujeron medidas de bloqueo, pero en su mayoría permanecen por debajo de los niveles previos al virus. Ver la tabla de arriba. El uso de aplicaciones relacionadas con el empleo y la vivienda es la excepción, debido a un aumento en el desempleo y la demanda acumulada. Dichas tendencias podrían proporcionar una vista previa de cómo la recuperación podría afectar a otros sectores, aunque la experiencia de China no es una hoja de ruta clara para los países industrializados que luego se vieron afectados por el virus y han seguido diferentes enfoques de salud pública.

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Vemos las recientes medidas económicas del gobierno chino como un mayor apoyo para el reinicio. El gobierno chino presentó algunas medidas políticas notables en la reciente reunión anual del Congreso Nacional del Pueblo, el más alto legislativo del país. De particular importancia es un cambio en la política monetaria que puede abrir la puerta a un mayor crecimiento del crédito. Esto contribuye a los incentivos fiscales, que creemos que no han sido abrumadores hasta ahora. El gobierno se ha alejado de establecer un objetivo explícito de crecimiento para 2020 para el producto interno bruto (PIB) y se está centrando en cuestiones sociales, incluida la creación de empleo, como parte de los esfuerzos en curso para conciliar el crecimiento económico con la estabilidad financiera y social. . Las ganancias e ingresos industriales ya se recuperaron fuerte y secuencialmente en abril. Junto con otros datos de encuestas positivas, esto indica un aumento potencialmente fuerte en el crecimiento económico en el segundo trimestre.

Un riesgo para el reinicio de China, y el mundo, es el deterioro de las relaciones entre Estados Unidos y China después de que la pandemia lo haya llevado al punto más bajo en décadas. Cualquiera que sea la buena voluntad del acuerdo comercial de la Fase 1, ahora se ha perdido debido a acusaciones mutuas, los pasos de China para mejorar su posición global y una reevaluación bipartidista de las relaciones con China, que han sido destacadas por el año electoral de Estados Unidos. Los puntos focales potenciales incluyen compromisos comerciales, restricciones tecnológicas y de inversión, y directrices para Hong Kong. El desacoplamiento entre los dos países en industrias sensibles como la tecnología se está acelerando.

Línea de fondo

Es probable que la economía mundial tenga dos motores de crecimiento en los próximos años: Estados Unidos y Asia, con un enfoque en China. Las carteras estratégicas desean una asignación a ambas regiones. Es probable que el desacoplamiento entre Estados Unidos y China solo contribuya a este caso de inversión, con compromisos en ambas regiones que conducen a una mayor diversificación. Por ejemplo, los bonos del gobierno de la región ofrecen mayores rendimientos esperados, al igual que los rendimientos de los bonos del gobierno de los países industrializados alcanzaron mínimos históricos. Esto también es cierto en el horizonte táctico, y estamos sobreponderados en Asia sin acciones y crédito japoneses. Muchos países asiáticos han demostrado su capacidad para frenar la propagación del virus y se enfrentan a un fuerte reinicio económico. Estamos observando de cerca las tensiones entre Estados Unidos y China como el principal riesgo para este punto de vista.

Ben Powell, CFA, es el principal estratega de inversiones de APAC en el BlackRock Investment Institute. Es colaborador habitual de The Blog.

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