La última vez que escribí sobre acciones tecnológicas, el mundo se veía muy diferente. A mediados de febrero, el mercado estaba en su punto más alto, el desempleo estaba en su punto más bajo en 50 años, y los inversores comenzaron a pensar en una presidencia de Sanders.
A pesar de lo sucedido, las acciones tecnológicas aumentaron durante el año. Esto corresponde a un rendimiento de -9% para el S&P 500 y un colapso en la mayoría de los sectores cíclicos. Si bien la forma futura y el ritmo de recuperación siguen siendo muy dudosos, sigo creyendo que la tecnología y los nombres relacionados con la tecnología pueden liderar el mercado, especialmente cuando vuelve la volatilidad. Aquí hay una actualización sobre las tres razones que dije en febrero y por qué siguen siendo válidas hoy.
1. Las ganancias y el flujo de caja se mantienen estables.
Anteriormente, destaqué que las evaluaciones técnicas están justificadas por su rentabilidad excepcional. Si bien las ganancias tecnológicas se tomaron junto con todos los demás, lo hacen notablemente bien (ver Figura 1). No es sorprendente. Aunque el bloqueo está reduciendo el gasto, la tecnología continúa dominando la participación de la billetera, tanto para individuos como para empresas. Una encuesta reciente del CEO de Fortune 500 encontró que el 75% de las compañías planean aumentar el gasto en tecnología.
2. Los bancos centrales han retirado todas las paradas.
Como se discutió en febrero, el aumento de la liquidez ha favorecido las acciones tecnológicas en el pasado. El virus y el bloqueo han llevado a la contracción más rápida desde la Gran Depresión, y los bancos centrales han respondido de manera rápida y sin precedentes. Una cifra clave, el crecimiento de los balances más importantes del banco central y las reservas de los países emergentes sin China, está creciendo en casi un 17% interanual, el ritmo más rápido desde 2012. En el pasado, una gran parte de este dinero recién creado ha llegado a este país y tiene niveles desproporcionadamente altos. se benefició de las existencias tecnológicas.
3. Si hay un ganador en esta crisis, es la tecnología.
Muchos de los cambios comerciales y sociales requeridos por el virus están acelerando las tendencias existentes: comercio por Internet, computación en la nube, juegos, transmisión y comunicación remota. Por ejemplo, el gasto en comercio electrónico en el comercio minorista ha aumentado casi un 60% año tras año. Si bien parte de esto es temporal y debería revertirse a medida que termina la crisis, muchas de estas tendencias persistirán mucho después de la derrota de COVID 19.
Riesgos: política y vacuna.
Dado el tamaño de la carrera, es justo preguntar qué podría descarrilar la tendencia. Puedo imaginar al menos dos desarrollos: política y una vacuna inesperadamente rápida. Con el primero, es fácil olvidar que una opción potencialmente sísmica está a menos de seis meses de distancia. Dependiendo del resultado, el entorno político podría cambiar de manera menos favorable para las grandes empresas de tecnología.
Irónicamente, otro desarrollo que podría hacer fracasar la racha ganadora de la tecnología sería una recuperación rápida en forma de V en la parte posterior de una vacuna próxima, segura y efectiva. En este escenario, los inversores probablemente se convertirían en cíclicos golpeados que podrían beneficiarse más de un rápido retorno a la normalidad. Si ninguno de los dos es el caso, la tecnología podría resultar más defensiva de lo que muchos sospechan.
Russ Koesterich, CFA, es gerente de cartera del Fondo de asignación global de BlackRock y escribe regularmente artículos para The Blog.
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