Querido lector,
En casi 15 años en los mercados, los 42 días entre el 21 de febrero y el 3 de abril fueron algunos de los más emocionantes y estresantes que he experimentado.
Y aunque los mercados globales se rompieron de abajo hacia arriba, yo diría que lo que sucedió en los mercados del oro fue quizás el más perturbador de todos.
Hoy, Jim Rickards amplía los impulsores subyacentes en marzo.
Más importante aún, según Jim, una interrupción similar está ocurriendo nuevamente en el COMEX.
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Salud,
Shae Russell, Editor, The Daily Reckoning Australia
La inminente interrupción de COMEX
En las últimas semanas ha habido un tira y afloja entre los alcistas del oro y los osos que giraban en torno a la línea de $ 2,000 por onza. Es un deporte divertido para los espectadores, pero no significa mucho a largo plazo.
El oro va camino de alcanzar los 15.000 dólares la onza en los próximos años.
Tiene que llegar a $ 2,000 (y $ 3,000 y $ 4,000, etc.) antes de llegar a $ 15,000. Entonces, el nivel de $ 2,000 es una conclusión inevitable.
Si se instala allí mañana o la semana que viene o el mes que viene es menos importante que la tendencia a largo plazo. Y para tomar prestado un cliché: "La tendencia es tu amiga".
El oro solo comenzó a cotizar el 19 de marzo de 2020 a un precio de $ 1,470 la onza.
Esa fecha estuvo cerca del punto más bajo de la caída del mercado de valores desde fines de febrero hasta fines de marzo, cuando se supo que el virus SARS-CoV-2 se había salido de control y la economía mundial se encaminaba hacia un bloqueo.
Por cierto, los inversores en oro a menudo se sienten desconcertados al ver que el oro se desploma durante una caída del mercado como la que vimos en marzo pasado.
La sabiduría común es que el oro es un refugio seguro y cuando las acciones colapsan, el dinero caliente debe inundar el oro para protegerse.
¿Por qué el oro estaba disminuyendo junto con las acciones?
Algo similar sucedió en octubre de 2008 en la peor parte de la crisis financiera mundial tras la quiebra de Lehman Brothers.
Esto se debe a que los fondos de cobertura mantienen muchas posiciones en oro sobre una base de apalancamiento. Los fondos de cobertura no compran oro físico. Usted compra futuros de oro COMEX (o derivados extrabursátiles similares).
Estos contratos requieren un "margen inicial" de aproximadamente el 5% del valor en dólares estadounidenses del oro representado por los contratos de futuros.
Esto significa que un fondo de cobertura que tiene un margen de efectivo de $ 5 millones puede controlar futuros de oro por valor de $ 100 millones, que son aproximadamente 1,5 toneladas de oro físico.
El apalancamiento es una calle de un solo sentido. Puede aumentar las ganancias, pero también puede aumentar las pérdidas.
Si el oro solo cayera un 1% en la situación descrita anteriormente, la pérdida para el fondo de cobertura sería del 20%: la pérdida en el precio del oro de $ 1 millón (1% de $ 100.000.000) se traduciría en un 20% . Pérdida de dinero de margen de 5 millones.
Esto pone a los fondos de cobertura en un disparador continuo.
Debe salir rápidamente de las posiciones perdedoras para evitar grandes pérdidas porcentuales en el capital invertido (el dinero de margen).
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Margen llama a los fondos de cobertura
Los fondos de cobertura negocian acciones e hipotecas de la misma manera: con margen sobre futuros u otros contratos de derivados altamente apalancados.
Cuando estas posiciones comienzan a perder dinero (como lo hicieron en marzo de 2020), los fondos de cobertura reciben llamadas de margen de sus corredores.
La forma más fácil de salir de la situación es firmar el contrato y tomar su bulto. Sin embargo, los mercados pueden volverse completamente ilíquidos y puede resultar extremadamente difícil cerrar posiciones.
Los fondos de cobertura a menudo prefieren cumplir con la llamada de margen, mantener la posición y esperar a que los mercados se calmen antes de salir.
Si los mercados se recuperan lo suficiente, es posible que puedan compensar la pérdida de beneficios de forma indefinida.
¿De dónde obtienen los fondos de cobertura el dinero para cubrir las llamadas de margen y permanecer en sus posiciones de capital e hipotecas?
¡La respuesta es oro! El oro puede subir o bajar, pero siempre es líquido.
Los fondos de cobertura no emitirán posiciones de oro porque no les guste el oro, sino porque es una manera fácil de obtener efectivo para realizar llamadas de margen en sus posiciones de acciones.
Una vez que algunos fondos de cobertura venden oro, los precios caen y otros fondos de cobertura salen rápidamente para evitar grandes pérdidas en sus posiciones apalancadas.
Este impulso está cobrando impulso y explica por qué los precios del oro caen en las primeras etapas del pánico del mercado de valores.
La buena noticia es que estas caídas son temporales.
Mientras que las manos débiles (fondos de cobertura) venden oro, las manos fuertes (personas adineradas y algunos bancos centrales) permanecen al margen hasta que el precio cae lo suficiente. Luego se apresuran. Un rally comienza rápidamente y se acumula hasta que el oro alcanza una nueva meseta superior.
Hay una buena lección para los inversores minoristas en este patrón.
Cuando llegue el próximo pánico en el mercado de valores (probablemente pronto), el precio del oro caerá por las razones descritas anteriormente.
No entre en pánico y no venda su oro. Solo espera
Verá la inversión de la tendencia después de unos 30 días. Este es el momento de intervenir con ambos pies, comprar oro y disfrutar de las ganancias.
El siguiente número de ronda
Esto es exactamente lo que sucedió después del 19 de marzo de 2020. Después de alcanzar un mínimo interino de $ 1,470 la onza, el oro se recuperó de manera impresionante a $ 1,810 la onza el 8 de julio, un 23% más en un poco más de tres meses. Pero lo mejor estaba aún por llegar.
Luego, el oro despegó como un cohete, yendo verticalmente, alcanzando los $ 2,000 la onza el 2 de agosto, un aumento del 10.5% en menos de un mes, lo que elevó las ganancias totales al 36% desde el 19 de marzo.
El oro ha estado cotizando alrededor de $ 2,000 la onza desde el 2 de agosto, cerrando ayer en alrededor de $ 1,990 la onza.
El nivel de $ 2,000 la onza no es un gran problema en comparación con el nivel actual (es solo una ganancia de 0.5% con respecto al precio del lunes).
Pero psicológicamente podría ser un gran problema. Hubo muchos titulares de noticias sobre hace una semana cuando el oro alcanzó un nuevo máximo histórico de $ 1,938 la onza. el nivel más alto desde septiembre de 2011.
Sin embargo, para la mayoría de los observadores ocasionales o para aquellos que solo buscan oro por primera vez, esto parecía técnico. $ 2,000 la onza es un negocio mucho más grande.
La naturaleza humana tiene algo que ama a los números redondos.
Recuerde el frenesí inicial de "Dow 20.000", luego "Dow 25.000" y así sucesivamente. Debes tener algunos sombreros "Dow 30,000" listos para ir al almacén de la Bolsa de Valores de Nueva York, pero todavía no tenías que sacarlos.
El oro a $ 2,000 la onza pone las cosas de otra manera. Llama la atención y es fácil de digerir. Los inversores se centran inmediatamente en la siguiente ronda, que es de $ 3.000 de oro. Esto puede llevar un tiempo, pero no subestime el poder de la psicología para tratar de comprender las tendencias del mercado.
Una vez que se establece un impulso sólido y se alcanzan los hitos clave de precios psicológicos, ¿cuáles son las perspectivas de ganancias de oro aún mayores en las próximas semanas?
Cruzar el Rubicón
En este momento, mi análisis sugiere que el repunte del oro continuará con ganancias aún mayores que las que vimos recientemente.
La dinámica psicológica descrita anteriormente se muestra en la Figura 1, que muestra las entradas de dólares estadounidenses en fondos de oro durante un promedio móvil de seis semanas.
Estas entradas totalizaron más de $ 2.6 mil millones para el período de informe más reciente. Esto supera varias semanas de afluencia similares en los últimos meses y está muy por encima de los valores que se registraron para otros picos en 2011, 2012 y 2016.
Gráfico 1
Entradas promedio de fondos de oro: promedio móvil de seis semanas, mil millones de dólares
Fuente: The Daily Shot
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El gráfico 2 a continuación muestra otro tipo de flujo de oro.
Los operadores de futuros de oro en COMEX tienen tres opciones cuando sus contratos deben liquidarse (una vez al mes).
Pueden celebrar el contrato (vender largos y recomprar cortos), pueden extender el contrato a un mes futuro o los largos pueden presentar un aviso de que quieren que se entregue metal físico. En este caso, los pantalones cortos deben recibir el oro y entregarlo en una bóveda aprobada por COMEX.
La mayoría de los traders profesionales simplemente amplían sus posiciones.
Utilizan estrategias de arbitraje que incluyen almacenamiento, seguros y un aumento de los costos del mercado para producir ganancias estables, aunque no espectaculares.
Como puede ver en el gráfico, algo inusual sucedió a fines de julio.
Los avisos de entrega física cubrieron 32.732 contratos, el aviso de entrega más alto de la historia.
Gráfico 2
Avisos de entrega física de oro en la Bolsa de productos básicos (COMEX)
Fuente: The Daily Shot
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COMEX advierte expresamente a los comerciantes que la bolsa no es una fuente de suministro.
Este aviso está en su libro de reglas y ellos invocarán la regla de detener las entregas físicas cuando ocurre un mercado disruptivo.
Esta vez eso no sucedió y las entregas se realizaron sin problemas.
Sin embargo, los miembros compensadores de COMEX tuvieron que desviar enormes cantidades de oro físico de Londres para cumplir con los requisitos de entrega en Nueva York.
Eso no volverá a suceder porque Londres está casi limpia. COMEX se enfrenta a una represión en la que es posible que tengan que ordenar a los comerciantes que "solo negocien contra liquidación", lo que significa que pueden extender o cerrar contratos pero no pueden aceptar la entrega física.
Veremos qué sucede en agosto, pero el pánico por obtener oro físico parece estar en marcha.
Ya sea que observe los fundamentos (oferta y demanda básicas de los mineros a los bancos centrales), técnicos (patrones de gráficos) o psicológicos (cruzando el Rubicón de $ 2,000 y la loca búsqueda de lo físico), todas las señales apuntan a un oro mucho más alto. hin precios en un futuro próximo.
Todo lo mejor,
Jim Rickards, Estratega, The Daily Reckoning Australia
Dumping Gold to Pay Off Debt apareció por primera vez en Daily Reckoning Australia.
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