Desde finales de febrero, los mercados de acciones y bonos de Estados Unidos han sido históricamente volátiles, al mismo nivel que la crisis financiera mundial 2008-2009. En marzo, vimos la corrección más rápida del mercado bajista en el índice S&P 500 desde su inicio. Las tasas de interés están alcanzando mínimos históricos, la Reserva Federal ha reducido las tasas a cero y los gobiernos globales han emitido planes de estímulo masivo para tratar de aliviar algunos de los problemas económicos. Tanto desde la experiencia humana como desde la perspectiva de los mercados de capitales, estos son tiempos verdaderamente sin precedentes.
Para los inversores en bonos, este cambio sísmico en los mercados puede provocar un impulso inmediato y rápido de actuar. Pero antes de jugar, creo que lo mejor es detenerse y preguntarse por qué tengo bonos.
Los inversores con los que hablo tienen tres razones principales:
1. Diversificar el riesgo patrimonial
La importancia de diversificar las acciones ha estado en el centro de atención en las últimas semanas cuando el S&P 500 entró en un mercado bajista. La lógica detrás de la diversificación es que la mayoría de las inversiones no se mueven en la misma dirección al mismo tiempo. Si un inversor posee diferentes tipos de inversiones, sus ganancias y pérdidas pueden compensarse entre sí y hacer que la experiencia de inversión sea más fluida. Cuando utiliza el S&P 500 para representar el mercado de valores y el índice de bonos de Bloomberg Barclays Aggregate US para el mercado de bonos, es fácil ver que las acciones y los bonos tienden a tener una relación inversa. Su correlación ha sido cercana a cero en los últimos 10 años, lo que significa que las acciones y los bonos generalmente siguen su propio camino. Y eso es bueno, porque las acciones y los bonos en una cartera tienen menos probabilidades de caer en el precio al mismo tiempo. Como resultado, los retornos serían menos volátiles con el tiempo.
Los inversores pueden ver la diversificación en acción cuando los mercados de renta variable caen y las inversiones en bonos están ahí para dar estabilidad a la cartera.
El gráfico a continuación compara los bonos centrales (representados por el índice de bonos estadounidenses agregados Bloomberg Barclays) con el S&P 500 en períodos anteriores de la recesión del mercado de valores, incluido el inicio de la crisis COVID-19. Como puede ver, los bonos centrales fueron una fuerte cobertura contra las acciones durante estos eventos estresados.
Por qué Cuando las acciones caen, el dinero a menudo pasa de las acciones a los bonos, el llamado "vuelo a la calidad", y aumenta los precios de los bonos. Para los bonos con un mayor riesgo de tasa de interés, los precios tienden a aumentar más rápido. Por esta razón, las inversiones de interés fijo con riesgo de tasa de interés medio a alto ofrecen una mejor diversificación de renta variable que las inversiones con riesgo de tasa de interés baja. Este es un punto muy importante que los inversores a menudo pasan por alto: cuando tienes bonos para diversificar el riesgo de capital, quieres un riesgo de tasa de interés.
2. Generar ingresos
El ingreso es un poco más intuitivo. La mayoría de los bonos y fondos de bonos pagan ingresos regularmente, y muchos inversores buscan ingresos de su cartera de bonos. Como regla general, los bonos con un salario de mayor riesgo tienden a generar mayores ingresos. Las dos formas más comunes de riesgo en los mercados de bonos son el riesgo de tasa de interés y el riesgo de crédito, y la mayoría de las inversiones en bonos conllevan uno o ambos de estos riesgos. Una breve descripción: los bonos gubernamentales a corto plazo no tienen riesgo de crédito y solo tienen un riesgo de tasa de interés muy bajo y, por lo tanto, pagan bajos ingresos. Un fondo de bonos básico con riesgo de crédito medio y tasa de interés paga mayores ingresos. Un mercado como un bono de alto rendimiento puede tener solo un riesgo de tasa de interés medio, pero su alto riesgo de crédito podría significar altos ingresos.
Recuerde que no hay almuerzo gratis aquí. Los inversores deben estar dispuestos a correr riesgos para generar rendimientos. Una de las principales tendencias en los últimos años ha sido alejarse de la asignación de bonos centrales a soluciones que invierten más en deuda de alto rendimiento y de mercados emergentes, una práctica comúnmente conocida como "búsqueda de rentabilidad".
Estas opciones pueden ofrecer más retornos, pero a expensas de un menor lastre de acciones cuando los inversores más lo necesitan. El siguiente gráfico muestra una vez más cómo se han desarrollado estas clases de activos en el caso de las ventas en bolsa. Como puede ver, incluir grandes asignaciones a este tipo de valores como parte de su cartera de bonos podría haberlo perjudicado cuando quisiera impulsar los bonos.
¿Cuál es la solución si necesita diversificar los ingresos y las existencias? No solo considere el rendimiento y el rendimiento total. Intente buscar activos que hayan funcionado bien en el pasado, pero que también tengan poca correlación con las existencias.
3. Proteger al director
Los inversores que desean utilizar bonos para proteger el capital de sus inversiones no quieren que los precios caigan drásticamente con el mercado. Los bonos gubernamentales a corto plazo, como los T-Bills, son una opción popular para este propósito debido a su baja tasa de interés y riesgo de crédito. De hecho, al considerar la protección principal, es más importante vigilar ambos tipos de riesgos. No trates con uno y olvídate del otro.
Imagine este escenario: un inversor está preocupado por el riesgo de la tasa de interés, pero aún espera obtener ingresos de las inversiones. Los préstamos bancarios ofrecen altos rendimientos y se destacan de una lista de posibles opciones de bajas tasas de interés. El problema? Los préstamos bancarios son similares a los bonos de alto rendimiento ya que conllevan un alto riesgo crediticio. Si bien podrían hacerlo bien en un entorno de tasa de interés volátil, probablemente caerían en el precio si ocurriera un evento de crédito. Es poco probable que invertir en préstamos bancarios ayude a los inversores a proteger el capital, y una cartera de alto riesgo no lo haría.
Los bonos más cortos con bajo riesgo de crédito y tasa de interés pueden ser apropiados para este objetivo. Sin embargo, es importante tener en cuenta que ninguna seguridad del mercado es impermeable a los períodos temporales de estrés del mercado o problemas de liquidez.
Conclusión
El entorno verdaderamente único de hoy con rendimientos de bonos extremadamente bajos y una volatilidad del mercado de valores altísima es otro buen recordatorio de que ninguna inversión de bonos puede lograr la diversificación, el retorno y la protección del capital al mismo tiempo. Tiene más sentido que nunca comprender qué deben hacer sus inversiones de renta fija e invertir en consecuencia para que pueda cumplir con sus objetivos de inversión a largo plazo.
La inversión implica riesgo, incluida una posible pérdida de capital. La asignación de activos y las estrategias de diversificación no garantizan ganancias ni protección contra pérdidas en mercados en declive. Los riesgos de tasa fija incluyen tasa de interés y riesgo de crédito. Cuando las tasas de interés aumentan, los valores de los bonos tienden a disminuir en consecuencia. El riesgo de crédito se relaciona con la posibilidad de que el emisor del bono no pueda hacer ningún pago de capital e intereses. Los títulos de deuda sin grado de inversión (bonos de alto rendimiento / basura) pueden estar sujetos a mayores fluctuaciones del mercado, riesgos de incumplimiento o pérdida de ingresos y capital que los títulos de mayor calificación. Este material no pretende ser una previsión, investigación o asesoramiento de inversión y no constituye una recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender valores o para aceptar una estrategia de inversión. Las opiniones expresadas se refieren a la fecha indicada y están sujetas a cambios si Las siguientes condiciones varían. La información y las opiniones contenidas en este material provienen de fuentes protegidas y no protegidas que BlackRock considera confiables, no son necesariamente completas y no garantizan la corrección. Por lo tanto, BlackRock, sus funcionarios, empleados o representantes no garantizan la exactitud o confiabilidad y no se responsabilizan por errores u omisiones (incluida la responsabilidad hacia una persona debido a negligencia). Este material puede contener información "prospectiva" que no es puramente histórica. Esta información puede incluir proyecciones y pronósticos. No hay garantía de que ninguna de estas opiniones se cumpla. La confianza en la información de este material queda a la sola discreción del espectador. © 2020 BlackRock. iSHARES y BLACKROCK son marcas registradas de BlackRock. Todas las demás marcas comerciales son propiedad de sus respectivos dueños. USRMH0420U-1146103-1 / 4
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