El Dow Jones Industrial Average acaba de cerrar su peor primer trimestre hasta la fecha después de caer un 23% desde principios de año1. La venta masiva ha tenido un impacto desproporcionado en la renta variable en relación con los bonos, lo que puede haber llevado a una posición sobreponderada en los bonos de las carteras de los inversores, y a posibles gangas para los inversores de valor.
Creemos que los inversores deberían considerar equilibrar sus asignaciones estratégicas de capital. Al reasignar a las acciones, la publicación de hoy se centra en los fondos de capital cerrado (CEF) e intenta distinguir entre lo que creemos que son "oportunidades de creación de valor" y "trampas de valor".
Enfoque a largo plazo
Los CEF tienen efectivamente dos valores que los inversores deben valorar. Uno es el Valor liquidativo del Fondo ("NAV") o el valor total de sus tenencias subyacentes. El otro es el precio de mercado del CEF en sí, ya que se cotiza en la bolsa de valores. Durante la reciente disminución de las acciones, los precios de mercado de CEF generalmente cayeron más que sus respectivos valores de activos netos, ya que los inversores intentaron poner en riesgo sus carteras. Creemos que este es un punto de entrada único para que los inversores a largo plazo compren acciones con un descuento sobre su valor de mercado actual y estén bien posicionados a medida que los mercados se recuperen con el tiempo.
Además, nuestra investigación muestra que los descuentos CEF tienden a volver a promedios históricos (Figura 1).
Evitar trampas de valor
Sin embargo, no todos los descuentos son iguales. Los CEF pueden intercambiar primas o descuentos por una serie de razones, que incluyen el sentimiento del mercado y de los inversores y características específicas del fondo, como el rendimiento y la tasa de pago. Es importante centrarse en la prima histórica o el descuento de un CEF durante diferentes períodos y tener en cuenta ciertos catalizadores que pueden conducir a una revaluación de la valoración de un fondo.
Una herramienta útil para resolver posibles "trampas de valor" es la estadística z, que examina cómo se negoció el descuento de un fondo durante un período de tiempo y tiene en cuenta la volatilidad. En términos simples, cuanto más negativa es la estadística z, mayor es el valor potencial en relación con el rango de negociación histórico del fondo. Afortunadamente, los datos son fácilmente accesibles. Puede encontrar las estadísticas Z para cada CEF en cefconnect.com en "Información de precios" en las páginas de fondos individuales.
Monetización del rendimiento total.
Muchos CEF de renta variable, incluidos todos los productos de renta variable de BlackRock CEF, utilizan un plan de distribución gestionado en el que el patrocinador del fondo alinea la tasa de pago del fondo con el rendimiento total esperado a largo plazo de la cartera. Una gran parte de la distribución se financia mediante el crecimiento del capital (ganancias de capital realizadas o no realizadas), por lo que el rendimiento total se "monetiza" esencialmente en forma de una distribución mensual a los inversores. Esto permite a los CEF de capital pagar potencialmente más que sus contrapartes a los ETF o fondos mutuos. La tasa de pago anual promedio para los CEF de capital es del 9,2%, en comparación con el 2,5% para los ETF de capital y el 2,0% para los fondos mutuos de capital, dijo Morningstar.
Invierte en los posibles ganadores del mañana
Al redistribuir las acciones, debe crear una cartera para todo clima enfocándose en compañías de mayor calidad que participen en los mercados alcistas y que puedan ofrecer una mayor capacidad de recuperación si los precios de las acciones caen:
Alta calidad: las empresas de alta calidad generalmente tienen balances sólidos (por ejemplo, bajo endeudamiento), buenas tendencias de ganancias y un flujo de caja suficiente que supera los requisitos comerciales actuales. Estos elementos pueden ofrecer flexibilidad a las empresas en tiempos de incertidumbre económica y ayudarlas a resistir los entornos operativos cambiantes. Productores de dividendos: los productores de dividendos tienen muchas de las características de calidad mencionadas anteriormente porque el crecimiento de las ganancias y el flujo de caja libre son el combustible para aumentar los pagos de dividendos con el tiempo. Es importante que estas compañías hayan superado en el pasado a los que no pagan dividendos y al mercado de valores más amplio de los EE. UU. (Figura 3).A continuación se muestran algunos CEF de BlackRock con los siguientes temas:
Teletipo Fondos Categoría Premium /Descuento Tasa de distribución BDJ Confianza de dividendos de equidad mejorada Dividendo de EE. UU. -10,3% 9.2% BOE Fideicomiso de dividendos global mejorado Dividendo global -14,4% 9.1% BGY Fideicomiso internacional de dividendos mejorado Dividendo internacional -15,1% 9.0%
Fuente: BlackRock del 31/03/20. La tasa de pago se calcula anualizando el último pago declarado y dividiéndolo por el rendimiento del precio de mercado al 31 de marzo de 20.
Los inversores también pueden ser oportunistas en el entorno actual al crear posiciones en temas de mercado respaldados por tendencias estructurales a largo plazo, que incluyen:
Cuidado de la salud: El cuidado de la salud está respaldado por varios factores de crecimiento secular a largo plazo. El envejecimiento de la población y una vida útil más larga pueden conducir a un mayor gasto en salud en los próximos años. Se están produciendo innovaciones en áreas como el desarrollo de medicamentos, la tecnología digital y la ciencia de datos en toda la industria. Los mercados emergentes aumentarán su gasto en salud a medida que crezcan sus economías. Todos estos factores deberían apoyar el crecimiento a largo plazo del sector. Tecnología: la tecnología ha sido durante mucho tiempo un motor de crecimiento en las carteras de los inversores. Si bien la tecnología es un sector único, impregna a las empresas en todo el mercado de valores. El uso de la tecnología está cambiando la industria en todo el mundo, creando oportunidades de crecimiento únicas y creando una sólida base estructural para el crecimiento a largo plazo del sector.A continuación se muestran algunos CEF de BlackRock con los siguientes temas:
Teletipo Fondos Categoría Premium /Descuento Tasa de distribución BME Fideicomiso de Ciencias de la Salud Cuidado de la salud 0.6% 6,7% BMEZ Health Sciences Trust II Cuidado de la salud -3,3% 7.1% BST Confianza en ciencia y tecnología. Tecnología 0.4% 6,9% BSTZ Confianza ciencia y tecnología II Tecnología -7,1% 7.2%
Fuente: BlackRock del 31/03/20. La tasa de pago se calcula anualizando el último pago declarado y dividiéndolo por el rendimiento del precio de mercado al 31 de marzo de 20.
A partir del 31/03/20 Este material es solo para fines informativos y no pretende ser una investigación, inversión o asesoramiento fiscal. No es una recomendación, oferta o solicitud comprar o vender valores o aceptar una estrategia de inversión, ni los valores se ofrecen o venden a ninguna persona en ninguna jurisdicción en la que una oferta, solicitud, compra o venta de conformidad con el Las leyes de valores de esa jurisdicción serían ilegales. Las acciones ordinarias para los fondos cerrados de BlackRock (los "fondos") solo se pueden comprar y vender en una bolsa de valores al precio de mercado actual. Para obtener más información sobre los fondos, comuníquese con BlackRock al 800-882-0052 o www.blackrock.com. Antes de invertir, considere cuidadosamente los objetivos de inversión, los factores de riesgo, las tarifas y los gastos de los fondos. Esta y otra información se puede encontrar en los prospectos de los fondos, que se pueden encontrar en la base de datos SEC Edgar. Lea el prospecto detenidamente antes de invertir. No hay garantía de que un fondo logre su objetivo de inversión. Invertir en un fondo implica numerosos riesgos, incluidos los riesgos de inversión y la posible pérdida de la cantidad invertida. Los fondos no son programas de inversión completos y puede perder dinero invirtiendo en un fondo. Una inversión en un fondo puede no ser adecuada para todos los inversores. Los resultados de rendimiento reflejan el rendimiento pasado y no son garantía de resultados futuros. El rendimiento actual puede ser menor o mayor que los datos de rendimiento especificados. Todos los rendimientos requieren la reinversión de todos los dividendos y / o distribuciones al precio del fondo el día ex dividendo. El rendimiento de dividendos, el valor de mercado y el valor del activo neto de las acciones de un fondo fluctúan con las condiciones del mercado. Los fondos cerrados pueden negociarse con una prima sobre el valor del activo neto, pero a menudo con un descuento. Los montos y las fuentes de las distribuciones de los Fondos que se divulgan en los Avisos a los Titulares de participaciones son solo estimaciones y no se proporcionan con fines de declaración de impuestos. Los montos reales y las fuentes de los montos para propósitos de informes fiscales dependen de la experiencia de inversión de un Fondo durante el resto del año fiscal y están sujetos a cambios debido a las regulaciones fiscales. Para el año calendario, un fondo envía un Formulario 1099-DIV informando a los titulares de participaciones sobre cómo informar estas distribuciones para fines del impuesto federal sobre la renta. Algunos fondos distribuyen ingresos ordinarios y ganancias de capital al final del año calendario. Estas distribuciones causan temporalmente rendimientos extremadamente altos. No hay garantía de que un fondo repita este retorno en el futuro. Es probable que las distribuciones mensuales posteriores que no incluyen ingresos ordinarios o ganancias de capital en forma de dividendos sean menores. Algunos inversores pueden estar sujetos al Impuesto Mínimo Alternativo (AMT). Los fondos se gestionan activamente y sus características varían. El precio de las acciones y bonos fluctúa, por lo que el valor de su inversión puede disminuir dependiendo de las condiciones del mercado. Las inversiones internacionales implican riesgos especiales, que incluyen, entre otros, riesgos políticos, fluctuaciones monetarias, iliquidez y volatilidad. Estos riesgos pueden incrementarse para inversiones en mercados emergentes. Los riesgos de tasa fija incluyen tasa de interés y riesgo de crédito. Cuando las tasas de interés aumentan, los valores de los bonos tienden a disminuir en consecuencia. El riesgo de crédito se relaciona con la posibilidad de que el emisor del bono no pueda hacer ningún pago de capital e intereses. El monto principal de los valores respaldados por hipotecas generalmente se puede pagar por adelantado en cualquier momento, lo que reduce el rendimiento y el valor de mercado de esos valores. Los compromisos de las agencias gubernamentales están respaldados por diversos grados de crédito, pero generalmente no están respaldados por la plena confianza y crédito del gobierno de los EE. UU. Los títulos de deuda sin grado de inversión (bonos de alto rendimiento / basura) pueden estar sujetos a mayores fluctuaciones del mercado, riesgos de incumplimiento o pérdida de ingresos y capital que los títulos de mayor calificación. Las inversiones en los mercados emergentes pueden considerarse especulativas y son más propensas a la hiperinflación y las devaluaciones de la moneda, que afectan negativamente los rendimientos. Además, muchos mercados de valores emergentes tienen menores volúmenes de negociación y menos liquidez. Un fondo puede usar derivados para cubrir sus inversiones o para aumentar los rendimientos. Los derivados implican riesgos de liquidez, apalancamiento y crédito que pueden reducir los rendimientos y aumentar la volatilidad. Se puede encontrar más información en el prospecto de un fondo. 55 E 52nd St, Nueva York, NY 10055. Asistido por BlackRock Investments, LLC © 2020 BlackRock, Inc. Todos los derechos reservados. BLACKROCK es una marca registrada de BlackRock, Inc. o sus subsidiarias en los Estados Unidos y en otros lugares. Todas las demás marcas son de sus respectivos dueños. WAH0420U-1147937-6 / 6
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