Estos son tiempos inusuales, por decir lo menos. Pocos en la industria financiera han experimentado una pandemia global y un cierre económico generalizado, y tenemos que ser humildes acerca de nuestras perspectivas.
Nuestro equipo de Sistemática de Equidad Activa combina conocimiento humano y herramientas y técnicas cuantitativas robustas para iluminar algunos de los puntos oscuros en perspectiva.
Los datos alternativos han sido un área en la que nos hemos centrado intensamente durante los últimos diez años. Y hoy las imágenes satelitales, el tráfico de peatones y los datos de transacciones nos brindan una mejor visión general de la economía en medio de cierres y reaperturas globales generalizadas. Al mismo tiempo, el procesamiento de flujos de noticias, blogs minoristas e informes de corredores en lenguaje natural nos permite obtener una comprensión más profunda del sentimiento de los inversores y las reacciones del mercado a las reacciones políticas. Combinamos estas técnicas modernas con la comprensión profunda del mercado por parte de nuestros inversores, tanto desde una perspectiva macro como financiera, para comprender mejor el riesgo y las oportunidades de inversión.
Con ese fin, hemos identificado tres áreas para la consideración de los inversores a medida que el mercado de valores pasó de la fase de caída libre anterior a la fase actual de búsqueda del fondo y una mayor diversificación:
1. ¿Qué podemos aprender de China?
La economía de China está lenta pero segura en el camino hacia la recuperación. Los datos alternativos que recopilamos (imágenes satelitales, congestión de tráfico y datos de transacciones) proporcionan algunas pistas sobre cómo la recuperación podría afectar otras partes del mundo.
Primero, la recuperación de China parece ser escalonada y gradual. Vemos muchas diferencias entre ciudades y provincias con una recuperación más lenta en las áreas cosmopolitas más interconectadas y una recuperación más rápida en la periferia. Creemos que la recuperación en todo el mundo también será desigual, con grandes diferencias de país o geográficas. Esto podría significar que el país podría ser más importante como unidad analítica para futuros inversores.
En segundo lugar, encontramos que la recuperación de la oferta de China fue más rápida (reabrieron fábricas) mientras que la recuperación de la demanda (actividad del consumidor) fue lenta. Es más fácil pedirle a la gente que regrese a trabajar, pero es mucho más difícil para la gente sentirse lo suficientemente segura como para reservar sus próximas vacaciones en crucero.
2. ¿Cuánto durarán los patrones actuales?
Si bien el mercado en general fue extremadamente volátil, encontramos que las tendencias transversales en los mercados de valores no solo se mantuvieron, sino que incluso continuaron: el impulso superó, la tecnología superó a la energía, los EE. UU. Superaron al resto del mundo y la gran capitalización superó a la pequeña capitalización. Estas han sido las tendencias predominantes en los últimos años, y la volatilidad actual del mercado no se ha revertido, sino que se ha acelerado. Esto recuerda a la era de las puntocom de finales de la década de 1990, cuando los ganadores del mercado estaban centrados y persistentes, hasta que el patrón se volvió extremo. Parece que todavía no estamos allí, pero esta es una fuente importante de riesgo para el futuro.
3. ¿Cuánta reducción de la deuda está por venir?
En la fase de caída libre del mercado que comenzó en febrero, realmente no había lugar para que los inversores se escondieran. Los activos de riesgo de todo tipo fueron castigados y la caída del mercado fue rápida y furiosa. Luego vimos un importante desapalancamiento de fondos de cobertura a mediados de marzo, similar a la crisis financiera mundial y el colapso de Lehman Brothers. Esta "reducción técnica de la deuda" parecía haber terminado parcialmente con algunos signos de estabilidad del mercado a fines de marzo y principios de abril, y las posiciones populares de los fondos de cobertura pudieron recuperar algunas de sus pérdidas. Esta es un área que seguimos observando a medida que nuevos recortes de fondos de cobertura y un cambio de posición pueden conducir a un sentimiento de riesgo más amplio.
Lo que viene
Lo único que podemos decir con cierta certeza es el cambio. El estallido de la burbuja de las puntocom predijo un mercado bajista de 10 años para el sector tecnológico. Y 10 años después de la crisis financiera mundial, el sector bancario no se había recuperado por completo.
Después de esta crisis, esperamos profundos efectos y cambios en la geopolítica, la tecnología y el capitalismo. La fase de encontrar el terreno finalmente entrará en modo de recuperación, pero es poco probable que el mundo vuelva a su nivel en enero de 2020. Término implicaciones.
Jeff Shen, PhD, es Co-CIO para acciones activas y Co-Head para Systematic Active Equity (SAE) en BlackRock. Es colaborador habitual de The Blog.
La inversión implica riesgo, incluida una posible pérdida de capital. Los valores de las acciones fluctúan en el precio, por lo que el valor de su inversión puede disminuir según las condiciones del mercado. Las inversiones internacionales implican riesgos, incluidos riesgos de moneda extranjera, liquidez limitada, menos regulación gubernamental y la posibilidad de una volatilidad significativa debido a acontecimientos políticos, económicos u otros adversos. Estos riesgos pueden incrementarse para inversiones en mercados emergentes. Este material no pretende ser un pronóstico, investigación o asesoramiento de inversión y no constituye una recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender valores o para adoptar una estrategia de inversión. Las opiniones expresadas se refieren a abril de 2020 y están sujetas a cambios cambiar las condiciones posteriores La información y las opiniones contenidas en este artículo provienen de fuentes propietarias y no propietarias, que BlackRock considera confiables. No son necesariamente completos y no garantizan la corrección. Por lo tanto, BlackRock, sus funcionarios, empleados o representantes no garantizan la exactitud o confiabilidad y no se responsabilizan por errores u omisiones (incluida la responsabilidad hacia una persona debido a negligencia). Esta publicación puede contener información prospectiva que no es puramente histórica. Esta información puede incluir proyecciones y pronósticos. No hay garantía de que se cumplan los pronósticos. La confianza en la información de esta publicación queda a criterio exclusivo del lector. © 2020 BlackRock, Inc. Todos los derechos reservados. BLACKROCK es una marca registrada de BlackRock, Inc. Todas las demás marcas comerciales son propiedad de sus respectivos dueños. USRMH0420U-1142719-3 / 3
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