La ventaja del seguro es que se paga cuando es necesario. Para los inversores que sufren una de las correcciones más abruptas, sus pólizas de seguro tienen un historial mixto.
A principios de febrero, sugerí que los bonos del gobierno de los Estados Unidos seguirían siendo una cobertura efectiva a pesar de rendimientos casi récord. Los bonos estadounidenses a largo plazo han aumentado un 8% desde que comenzó la corrección del mercado. Pero, ¿qué pasa con otro seto favorito: el oro?
Si bien el oro no hizo mucho durante la venta masiva y actuó como una reserva de valor en lugar de un activo correlacionado negativamente, esto está comenzando a cambiar. Con ambos nominal y real, es decir H. Las tasas de interés ajustadas a la inflación de caída libre están bien posicionadas para hacer lo que se supone que debe hacer: ayudar a aislar una cartera. Aquí hay tres razones por las cuales el oro debería continuar actuando como una cobertura contra el riesgo del mercado de valores.
1. El dólar se derrumba.
El índice del dólar (DXY) ha caído casi un 3% desde su pico a mediados de febrero. Esto es importante porque la efectividad del oro como cobertura depende en parte del dólar. Si bien el oro puede hacerlo bien cuando el dólar está al alza, históricamente su rendimiento superior es más fuerte cuando el dólar está a la baja.
2. Las expectativas de crecimiento disminuyen.
Como discutí en blogs anteriores, la cobertura no funciona en todas las circunstancias. El catalizador es importante. El oro tiende a funcionar mejor cuando los inversores están preocupados por el bajo crecimiento. Durante los meses en que la volatilidad aumentó y el ISM New Orders Index, una encuesta sobre la actividad manufacturera, aumentó, el rendimiento promedio del oro frente a las existencias aumentó al 2,75%. En cambio, si se concentra en los períodos en que el ISM cayó, lo que indica una economía en desaceleración, el rendimiento promedio aumentó al 5%. En los meses en que la encuesta ISM cayó particularmente rápido, como hoy, el rendimiento promedio de las acciones aumentó a más del 8%. En otras palabras, en la medida en que el virus corona representa una amenaza para el crecimiento, el oro debería ser un seto particularmente efectivo.
3. Colapso de los rendimientos reales.
Ni una economía débil ni una caída del dólar ayudarán al oro si aumentan las tasas de interés reales. Hoy, sin embargo, tenemos lo contrario. Los rendimientos reales de los bonos del gobierno de EE. UU. A 10 años son de -0.45%, una disminución de más de 0.30% en menos de un mes (ver Figura 1). En el pasado, la dirección de las tasas de interés reales se correlacionaba más fuertemente con el desempeño del oro. Esta relación solo se ha intensificado desde el inicio de la crisis financiera. Durante la última década, los cambios en las tasas de interés reales han explicado más del 30% del cambio en el precio del oro. Como regla general, cualquier caída en las tasas de interés reales del 0,10% coincide con un aumento en el precio del oro de alrededor del 1,25%. Debido a esta relación, el pobre desempeño del oro debería continuar retrocediendo en la semana del 24.
Crecimiento más bajo, adivinar = tener oro
Además del número de personas, la economía es la mayor amenaza del virus corona. Una combinación de cadenas de suministro interrumpidas, menos viajes y una confianza comprometida plantea una amenaza, posiblemente una grave amenaza para el crecimiento económico. En estas circunstancias, los inversores deberían considerar tener oro.
Russ Koesterich, CFA, es un administrador de cartera para el Fondo de asignación global de BlackRock y es un colaborador habitual de The Blog.
La inversión implica riesgos, incluida una posible pérdida de capital. Las inversiones que se centran en industrias, sectores, mercados o clases de activos específicos pueden tener un rendimiento inferior o ser más volátiles que otras industrias, sectores, mercados o clases de activos y que el mercado general de valores. El precio del oro y los papeles de metales preciosos era muy volátil en el pasado y puede tener un impacto negativo en la posición financiera de estas empresas. La producción y venta de metales preciosos puede verse afectada por factores económicos, financieros y políticos que son impredecibles y pueden tener un impacto significativo en la oferta y los precios. Este material no pretende ser un pronóstico, investigación o asesoramiento de inversión y no constituye una recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender valores o para adoptar una estrategia de inversión. Las opiniones expresadas se refieren a marzo de 2020 y pueden cambiar si el cambiar las condiciones posteriores La información y las opiniones contenidas en este artículo provienen de fuentes propietarias y no propietarias, que BlackRock considera confiables. No son necesariamente completos y no garantizan la corrección. Por lo tanto, BlackRock, sus funcionarios, empleados o representantes no garantizan la exactitud o confiabilidad y no se responsabilizan por errores u omisiones (incluida la responsabilidad hacia una persona debido a negligencia). Esta publicación puede contener información prospectiva que no es puramente histórica. Esta información puede incluir proyecciones y pronósticos. No hay garantía de que se cumplan los pronósticos. La confianza en la información de esta publicación queda a criterio exclusivo del lector. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice se muestra solo a modo ilustrativo. No puede invertir directamente en un índice. © 2020 BlackRock, Inc. Todos los derechos reservados. BLACKROCK es una marca registrada de BlackRock, Inc. o sus subsidiarias en los Estados Unidos y en otros lugares. Todas las demás marcas comerciales son propiedad de sus respectivos dueños. USRMH0320U-1108643-3 / 3
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